حتى أطول العواصف تهدأ عندما تبدو ملامح السلام ممكنة. تصريحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بأن إيران مستعدة لوقف القتال الذي اندلع هذا الأسبوع كانت كافية لتخفيف المخاوف بشكل حاد من اندلاع حرب شاملة في الشرق الأوسط. تراجع النفط، وهدأت توقعات التضخم، وأغلق مؤشر S&P 500 بالقرب من مستوياته القياسية. كما ارتفعت أسهم الشركات الصغيرة والقطاع المالي جنباً إلى جنب مع أكثر رهانات الذكاء الاصطناعي ازدحاماً.

ديناميكيات مؤشرات الأسهم الأمريكية

ومع ذلك، فإن البطل الحقيقي لمرحلة التعافي لم يكن المؤشر العام نفسه، بل شركات تصنيع الذاكرة والرقائق. فقد قادت Sandisk وMicron وWestern Digital موجة الصعود، مؤكدة أن هذه المجموعة، وليس مجموعة Magnificent Seven، أصبحت الوسيلة المفضلة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وقد قفز مؤشر Philadelphia Semiconductor بنسبة 83% منذ بداية العام، في حين ارتفع مؤشر Magnificent Seven الذي تعدّه Bloomberg بنحو 1.8% فقط.

يبدو أن ما يحدث أقرب إلى تحوّل هيكلي منه إلى حركة عابرة. فقد تفوّق مؤشر S&P 500 المتساوي الأوزان على النسخة التقليدية المُوزّنة بالقيمة السوقية، مسجلًا +10.8% مقابل +9.3% منذ بداية العام. يحدث ذلك عندما تتوقف أكبر شركات التكنولوجيا عن دفع السوق إلى الأعلى بمفردها، وتبدأ السيولة في التوزع على أسهم أقل ضجيجًا مثل Dollar Tree وHubbell. وحتى Nvidia وAlphabet وAmazon بقيت هذا العام في نطاق ضيق، متخلفة عن مئات الشركات الأخرى المكوِّنة للمؤشر.

ديناميكيات مؤشر S&P 500 مقابل المؤشر المتساوي الأوزان

هناك ما يدفع خبراء التوقعات في وول ستريت للقلق. فقد افترض كثيرون أن مجموعة "Magnificent Seven" — التي تشكل نحو ثلث القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 — ستقود المؤشر إلى هدف متوسط لنهاية العام يقترب من 7,824 نقطة. وإذا ظل عمالقة التكنولوجيا في حالة جمود، فسيتعين على بقية مكونات المؤشر تحقيق مكاسب إضافية بنسبة 6.8% فوق نسبة 13% التي سجّلها المؤشر بالفعل حتى الآن.

أما الذعر من اتساع نطاق التصعيد الإقليمي فكان قصير الأجل. السيناريو الأساسي لدى Jefferies هو أن يسود صوت العقل في النهاية، وأن تعود الولايات المتحدة وإيران إلى طاولة المفاوضات. وتقول الشركة إنها قامت بتنويع انكشافاتها باتجاه آسيا وأوروبا مع الإبقاء على حصة تكتيكية في أسهم التكنولوجيا الأمريكية.

من جانبها، ترى BlackRock أن التزامات الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي ستدعم هذا التوجه الاستثماري لعامين إلى ثلاثة أعوام إضافية، حتى إذا بدأ بعض رواد قطاع التكنولوجيا في تحقيق تدفقات نقدية حرة سالبة واللجوء إلى أسواق الدين بوتيرة أكثر عدوانية.

لقد تعلّم السوق من جديد التعايش مع العوامل الجيوسياسية بدلاً من أن يكون خاضعاً لها بالكامل. والسؤال هو: إلى متى سيستمر هذا الهدوء إذا قررت طهران أن تعيد فرض نفسها على المشهد؟

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي أن السوق اختبر بوضوح نموذج pin‑bar، مما أتاح زيادة حجم مراكز الشراء التي تم فتحها قرب مستوى 7,492 عند 7,505. وسيكون الاختراق الناجح فوق قمة يونيو عند 7,580 هو المحفّز التالي لإضافة المزيد إلى مراكز الشراء.