Ngay cả cơn bão kéo dài nhất rồi cũng lắng xuống khi viễn cảnh hòa bình trở nên khả dĩ. Phát biểu của Tổng thống Mỹ Donald Trump rằng Iran đã sẵn sàng chấm dứt cuộc giao tranh bùng phát trong tuần này đã đủ để nhanh chóng làm dịu nỗi lo về một cuộc chiến tranh Trung Đông trên quy mô toàn diện. Giá dầu giảm, kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt, và chỉ số S&P 500 đóng cửa gần mức cao kỷ lục. Cổ phiếu vốn hóa nhỏ và nhóm tài chính tăng điểm cùng với các giao dịch AI đang đông đúc nhất.

Diễn biến các chỉ số chứng khoán Mỹ

Tuy nhiên, nhân tố thực sự đứng sau đợt phục hồi lần này không phải là chỉ số chung, mà là các nhà sản xuất bộ nhớ và chip. Sandisk, Micron và Western Digital dẫn dắt đà tăng, cho thấy nhóm này, chứ không phải Magnificent Seven, đã trở thành cách được ưa chuộng hơn để đặt cược vào AI. Chỉ số Philadelphia Semiconductor đã tăng 83% kể từ đầu năm, trong khi chỉ số Magnificent Seven của Bloomberg chỉ tăng khoảng 1,8%.

Điều này trông không giống một cú “nhấp nhô” ngắn hạn mà giống một sự dịch chuyển mang tính cấu trúc hơn. Chỉ số S&P 500 tính theo trọng số ngang đã vượt trội so với phiên bản tính theo vốn hóa thị trường thông thường — +10,8% so với +9,3% từ đầu năm đến nay. Điều đó xảy ra khi các “ông lớn” công nghệ không còn một mình kéo thị trường đi lên, và dòng tiền bắt đầu lan tỏa sang những cái tên ít được thổi phồng hơn như Dollar Tree và Hubbell. Ngay cả Nvidia, Alphabet và Amazon năm nay cũng đang chững lại, tụt hậu so với hàng trăm cổ phiếu khác trong chỉ số.

Động lực vận động của S&P 500 so với chỉ số tính theo trọng số ngang

Các nhà dự báo trên Wall Street có lý do để lo lắng. Nhiều người từng cho rằng Magnificent Seven — chiếm khoảng một phần ba vốn hóa thị trường của S&P 500 — sẽ dẫn dắt chỉ số này tiến tới mức dự báo trung bình vào cuối năm, gần 7.824 điểm. Nếu các “ông lớn” công nghệ vẫn tiếp tục trầm lắng, phần còn lại của chỉ số sẽ phải mang lại thêm 6,8% nữa, bên cạnh mức tăng 13% mà nó đã tạo ra đến nay.

Sự hoảng loạn trước nguy cơ leo thang xung đột khu vực rộng hơn đã nhanh chóng lắng xuống. Kịch bản cơ sở của Jefferies là các bên sẽ giữ được cái đầu lạnh và Mỹ cùng Iran sẽ quay lại bàn đàm phán. Ngân hàng này cho biết họ đã đa dạng hóa danh mục đầu tư sang châu Á và châu Âu, đồng thời vẫn duy trì một vị thế mang tính chiến thuật trong nhóm cổ phiếu công nghệ Mỹ.

Về phía mình, BlackRock cho rằng các cam kết chi đầu tư (capex) liên quan đến AI sẽ tiếp tục nâng đỡ chủ đề đầu tư này trong thêm khoảng hai đến ba năm nữa, ngay cả khi một số doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực công nghệ bắt đầu ghi nhận dòng tiền tự do âm và phải huy động vốn trên thị trường nợ một cách quyết liệt hơn.

Thị trường một lần nữa đã học cách sống chung với yếu tố địa chính trị thay vì bị nó chi phối. Câu hỏi đặt ra là trạng thái bình lặng này sẽ kéo dài bao lâu nếu Tehran quyết định tái khẳng định vị thế của mình.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy thị trường đã kiểm định rõ ràng một pin-bar, qua đó cho phép các vị thế mua (long) được mở gần mức 7.492 được gia tăng tại 7.505. Việc phá vỡ thành công vùng đỉnh tháng 6 tại 7.580 sẽ là tín hiệu tiếp theo để tiếp tục gia tăng các vị thế mua.