Bahkan badai terpanjang pun reda apabila keamanan kelihatan berkemungkinan. Ucapan Presiden AS Donald Trump bahawa Iran bersedia menghentikan pertempuran yang meletus minggu ini sudah mencukupi untuk secara ketara meredakan kebimbangan mengenai perang berskala penuh di Timur Tengah. Harga minyak jatuh, jangkaan inflasi merosot, dan S&P 500 ditutup hampir pada paras tertinggi rekod. Saham permodalan kecil dan sektor kewangan mengukuh bersama dagangan kecerdasan buatan yang paling sesak.

Dinamik indeks ekuiti AS

Namun, wira sebenar pemulihan itu bukanlah indeks luas — sebaliknya pengeluar memori dan cip. Sandisk, Micron dan Western Digital mengetuai lonjakan itu, mengesahkan bahawa kumpulan ini, bukannya Magnificent Seven, telah menjadi kaedah pilihan untuk melabur dalam kecerdasan buatan. Indeks Semikonduktor Philadelphia meningkat 83% sejak awal tahun, manakala indeks Magnificent Seven Bloomberg meningkat hanya kira-kira 1.8%.

Ini nampak bukan sekadar gangguan sementara tetapi satu peralihan struktur. S&P 500 dengan pemberatan sama telah mengatasi versi piawai yang berpemberatan mengikut permodalan pasaran — +10.8% berbanding +9.3% setakat tahun ini. Keadaan ini berlaku apabila gergasi teknologi terbesar berhenti menjadi pemacu tunggal pasaran dan aliran modal merebak ke nama-nama yang kurang diperkatakan seperti Dollar Tree dan Hubbell. Bahkan Nvidia, Alphabet dan Amazon stagnan tahun ini, ketinggalan berbanding ratusan komponen indeks lain.

Dinamik S&P 500 berbanding indeks wajaran sama

Peramal Wall Street mempunyai sebab untuk risau. Ramai beranggapan bahawa Magnificent Seven — kira‑kira satu pertiga permodalan pasaran S&P 500 — akan mengangkat indeks itu ke sasaran purata akhir tahun berhampiran 7,824. Jika gergasi teknologi kekal tidak aktif, baki indeks terpaksa menjana tambahan 6.8% di atas 13% yang telah dicapai.

Panik berhubung ketegangan serantau yang lebih meluas sememangnya tidak berlanjutan. Kes asas Jefferies ialah bahawa pihak yang lebih rasional akan mengatasi dan AS serta Iran akan kembali ke meja rundingan. Bank itu menyatakan ia telah mempelbagaikan pendedahan ke Asia dan Eropah sambil mengekalkan pegangan taktikal dalam teknologi AS.

Bagi BlackRock pula, mereka berhujah bahawa komitmen perbelanjaan modal berkaitan kecerdasan buatan akan menyokong tema pelaburan untuk dua hingga tiga tahun lagi, walaupun beberapa peneraju teknologi mula menghasilkan aliran tunai bebas negatif dan menggunakan pasaran hutang dengan lebih agresif.

Pasaran sekali lagi belajar untuk hidup bersama geopolitik daripada dikuasai olehnya. Persoalannya ialah berapa lama ketenangan itu akan bertahan jika Teheran memutuskan untuk menegaskan semula pengaruhnya.

Secara teknikal, carta harian menunjukkan pasaran jelas menguji corak pin‑bar, membolehkan kedudukan panjang yang dimulakan berhampiran 7,492 ditingkatkan pada 7,505. Penembusan berjaya melepasi paras tinggi Jun pada 7,580 akan menjadi pencetus seterusnya untuk menambah kedudukan panjang.