วันนี้ราคาทองคำเข้าสู่ช่วงพักฐานหลังจากปรับตัวขึ้นต่อเนื่องสี่วันติดต่อกัน อันเป็นผลมาจากการเข้าแทรกแซงตลาดพันธบัตรโดยไม่คาดคิดของ U.S. Treasury โดยราคาทองคำปรับลง 0.4 เปอร์เซ็นต์ มาอยู่ที่ 4,632.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แม้ว่าในระหว่างการซื้อขายที่ผันผวนก่อนหน้านี้จะเคลื่อนไหวอยู่บริเวณ 4,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่ราคาซิลเวอร์ปรับลดลง 1.5 เปอร์เซ็นต์ มาอยู่ที่ 67.93 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และราคาพลาตินัมกับพัลลาเดียมก็ปรับตัวลดลงเช่นกัน

เหตุผลของการปรับตัวขึ้นในรอบนี้ไม่ได้อยู่ที่ตรรกะดั้งเดิมเรื่องผลตอบแทน แต่อยู่ที่ความเชื่อมั่นต่อฐานะการเงินของสหรัฐที่สั่นคลอน ความพยายามล่าสุดในการควบคุมต้นทุนการชำระหนี้สาธารณะได้ทำให้ความกังวลของนักลงทุนเรื่องเงินเฟ้อและค่าเงินดอลลาร์กลับมารุนแรงขึ้น ทำให้ทองคำซึ่งซื้อขายในรูปสกุลเงินดอลลาร์มีราคาถูกลงสำหรับผู้ซื้อจำนวนมาก และเป็นสัญญาณถึงการหวนกลับมาของธีมการอ่อนค่าที่เคยเป็นตัวขับเคลื่อนให้เกิดแรงซื้อทองคำอย่างรวดเร็วในปีที่แล้ว

เมื่อวานนี้ Scott Bessent รัฐมนตรีคลัง ซึ่งก่อนหน้านี้เคยส่งสัญญาณพร้อมขยายโครงการซื้อคืนหนี้ที่มีต้นทุนสูงกว่าปกติ กลับหลีกเลี่ยงไม่ส่งสัญญาณเพิ่มเติมในวันจันทร์อย่างไม่คาดคิด ส่งผลให้ทองคำสูญเสียความได้เปรียบบางส่วนไป และทำให้ความสนใจของตลาดหันไปจับตาสุนทรพจน์ของ Kevin Warsh ในวันศุกร์ที่ Jackson Hole ซึ่งประธาน Federal Reserve จะต้องชี้แจงมุมมองของเขาว่า ธนาคารกลางควรตอบสนองต่อเงินเฟ้อที่ดื้อรั้นนี้อย่างไร

ตัวอย่างที่ชัดเจนของวิธีที่นักลงทุนสถาบันตีความสถานการณ์ คือการตัดสินใจของ Fidelity ที่เพิ่มสัดส่วนการถือครองทองคำในกองทุนเป็นสองเท่าในช่วงสามสัปดาห์ที่ผ่านมา บริษัทระบุว่าเริ่มทยอยสะสมทองคำหลังจากที่นักลงทุนเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุยาว ภายหลังการประชุม Fed เดือนกรกฎาคม ซึ่งธนาคารกลางคงอัตราดอกเบี้ยไว้โดยไม่เปลี่ยนแปลง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตัวกระตุ้นของการเคลื่อนย้ายเงินทุนขนาดใหญ่ครั้งนี้คือความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของ Fed มากกว่าตัวเลขเศรษฐกิจใดตัวหนึ่งโดยเฉพาะ

การดีดตัวที่เห็นได้ชัดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาดันราคาทองคำให้กลับขึ้นมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งมักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณเชิงเทคนิคในเชิงบวก

สำหรับภาพทางเทคนิคปัจจุบันของทองคำ ฝ่ายซื้อจะต้องผ่านแนวต้านใกล้ที่สุดที่ 4,656 ดอลลาร์ให้ได้ ซึ่งจะเปิดโอกาสให้ตั้งเป้าไปที่ระดับ 4,708 ดอลลาร์ ซึ่งเหนือระดับนี้ขึ้นไปจะเริ่มทะลุผ่านได้ยาก เป้าหมายไกลที่สุดอยู่บริเวณ 4,738 ดอลลาร์ ในกรณีที่ราคาทองคำปรับตัวลง ฝ่ายขายจะพยายามกลับมาควบคุมระดับ 4,607 ดอลลาร์ หากทำได้สำเร็จ การหลุดกรอบจากช่วงนี้จะสร้างความเสียหายอย่างหนักต่อสถานะฝั่งซื้อ และกดราคาทองคำลงไปแถวระดับต่ำสุดที่ 4,546 ดอลลาร์ พร้อมโอกาสลงต่อไปถึง 4,481 ดอลลาร์