ยูโรปิดท้ายปีด้วยความคึกคัก เปรียบเหมือนนักวิ่งที่นำหน้าและกำลังมองไปข้างหน้าสู่การวิ่งรอบต่อไป ในปี 2026 สกุลเงินภูมิภาคนี้จะได้รับการสนับสนุนคู่อันมาจากการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจในยูโรโซนที่ได้ปรับขึ้นใหม่และการที่ช่องว่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างยุโรปและสหรัฐฯ แคบลง จากการสำรวจของ Financial Times คาดว่า GDP ของยูโรโซนจะเติบโตขึ้น 1.2% ในปี 2026 และ 1.4% ในปี 2027 สำหรับปี 2025 มีความเห็นพ้องที่ 1.4% สูงกว่า 0.9% ที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในตอนท้ายของปี 2024 อย่างมีนัยสำคัญ การเร่งตัวของการเติบโตกลายเป็นแรงลมที่รอคอยมานานและเป็นหนึ่งในตัวกระตุ้นที่อยู่เบื้องหลังการปรับตัวขึ้น 13.5% ของ EUR/USD ในปีนี้

ข้อโต้แย้งที่สองมีเกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ย ผู้เชี่ยวชาญของ FT เดียวกันคาดว่าอัตราดอกเบี้ยฝากของ ECB จะคงอยู่ที่ 2% จนถึงสิ้นปี 2026 และจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.25% ในปี 2027 สำหรับ Fed อนุพันธ์กำลังกำหนดราคาการตัดลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีหน้า หากช่องว่างของอัตราดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนระหว่างสหรัฐฯ และเยอรมนีแคบลงต่อเนื่อง ยูโรอาจรักษาโมเมนตัมในเชิงบวกไว้ได้: เมื่อความแตกต่างของระดับลดลง การปีนก็ง่ายขึ้น แม้ว่าเส้นทางจะยังคงเป็นเนินขึ้นก็ตาม

พลวัตของ EUR/USD และสเปรดผลตอบแทนพันธบัตร

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังไม่หมดไป ตลาดมักตีความแรงกดดันจากทำเนียบขาวที่มีต่อ Fed เป็นปัจจัย "bullish" สำหรับ EUR/USD อย่างไรก็ตามการคาดการณ์ว่า FOMC จะมีแนวโน้ม "dovish" อาจให้ผลกระทบกลับในทางที่ไม่คาดคิดได้: การเร่งลดดอกเบี้ยอาจทำให้ผลตอบแทนของ Treasury เพิ่มขึ้น

Federal Reserve ควบคุมเส้นยิลด์เว้าฟในระยะสั้น แต่ความคาดหวังต่อการกระทำของ Fed มีผลต่ออัตราผลตอบแทนของพันธบัตร และมีผลต่อค่าใช้จ่ายในการบริการหนี้รัฐบาล นี่คือเหตุผลที่ทำให้ผลตอบแทนของพันธบัตร 10 ปีมีความสำคัญอย่างยิ่งในวาระของคลังการเงิน: Scott Besant เมื่อเข้ารับตำแหน่ง ได้พูดคุยเกี่ยวกับเป้าหมายในการลดลงสู่ 3% เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ "3-3-3" "สาม" อื่น ๆ สองอันเกี่ยวข้องกับน้ำมันและการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ

ความพิลึกก็คือว่าการพูดคุยเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปในเศรษฐกิจที่แข็งแรง อาจจะทำให้อัตราดอกเบี้ยไม่ลดลงแต่กลับเพิ่มขึ้น นักลงทุนอาจเริ่มประเมินถึงความเสี่ยงที่จะเกิดซ้ำของเรื่องราวเงินเฟ้อในปี 1970 เมื่อประธาน Fed, Arthur Burns ถูกกดดันทางการเมืองให้เร่งการลดอัตรา และส่งผลให้ราคาพุ่งสูงขึ้นตามด้วยการถดถอยทางเศรษฐกิจที่เกิดซ้ำสองครั้ง

เส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเปรียบเสมือนระบบประสาทของตลาด: ความเคลื่อนไหวในเส้นนี้ส่งผลต่อทั้ง S&P 500 และค่าเงินดอลลาร์ การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนทำให้ต้นทุนทุนของบริษัทสูงขึ้น กดดันอัตรากำไร และอาจกระตุ้นให้หุ้นถอยกลับ—ราวกับว่าธุรกิจต้องจ่ายเงินเพิ่มเพื่อการดำเนินกิจการ สำหรับค่าเงินดอลลาร์ ผลกระทบจะเป็นไปในทางตรงข้าม: การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนทำให้สินทรัพย์อเมริกันน่าสนใจขึ้น ส่งผลให้นักลงทุนหลั่งไหลเข้ามาลงทุนในสหรัฐฯ และสนับสนุนดัชนี USD น่าสังเกตว่าช่วงสัปดาห์คริสต์มาส ดัชนีดอลลาร์มีผลการดำเนินงานที่แย่ที่สุดตั้งแต่เดือนมิถุนายนเนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง

วิเคราะห์ทางเทคนิค

ในเชิงเทคนิค แผนภูมิรายวันของ EUR/USD แสดงให้เห็นถึงการทดสอบแนวรับที่สำคัญที่ระดับ pivot ที่ 1.176 หากผู้ขายสามารถประสบความสำเร็จในการดำเนินการนี้ จะเป็นการเปิดโอกาสให้ขายเงินยูโรในระยะสั้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ สหรัฐฯ แต่ถ้าสามารถดีดกลับได้ จะเป็นเหตุให้เพิ่มตำแหน่งยาวที่ได้วางแผนไว้ก่อนหน้านี้