Enquanto o dólar perde terreno frente ao euro, à libra e a outros ativos de risco — pressionado por intervenções cambiais de grande escala para sustentar o iene — o secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou que a administração Trump buscará aprovar no Congresso um plano para reduzir o déficit federal antes do fim do ano, caso os democratas conquistem maioria em qualquer uma das duas casas do Congresso nas eleições de meio de mandato em novembro.

O momento escolhido não é por acaso. "Teríamos de correr e aprovar isso durante um mandato tampão, em vez de podermos dedicar mais tempo à questão", disse Bessent, referindo-se à janela de cerca de dois meses entre a votação de 3 de novembro e 3 de janeiro de 2027, quando os novos eleitos tomam posse.

A declaração contém uma admissão que merece atenção: o Tesouro está publicamente se preparando para a derrota do partido no poder e planejando aprovar uma grande reforma fiscal pelo Legislativo que está deixando o mandato. Atualmente, os republicanos controlam ambas as casas; perder qualquer uma delas permitiria aos democratas bloquear a agenda legislativa do presidente pelo restante do mandato.

A escala da tarefa é assustadora. O Congressional Budget Office (CBO) estima que o governo dos EUA gastará quase US$ 2 trilhões a mais do que receberá em receitas neste ano. O déficit ampliou-se nos últimos anos devido aos gastos relacionados à pandemia durante o primeiro mandato de Trump, às medidas subsequentes adotadas por Biden e às próprias prioridades legislativas do atual presidente, incluindo seu principal projeto de reforma tributária.

A cadeia causal entre o quadro fiscal e os mercados é direta e já está visível. Um déficit crescente exige mais endividamento; o aumento da oferta de dívida de longo prazo pressiona os preços dos títulos para baixo; os rendimentos de longo prazo atingiram máximas de várias décadas; e o aumento dos custos de serviço da dívida agrava ainda mais o déficit. O presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, descreveu esse mecanismo como um acerto de contas iminente, sem especificar um prazo.

A resposta de Bessent tem sido pouco convencional, e o efeito tem sido revelador. A expansão, em agosto, das recompras de títulos de longo prazo pelo Tesouro reduziu brevemente os rendimentos, mas, no início de setembro, os rendimentos dos títulos de 30 anos já haviam voltado para perto de 5,28%, praticamente anulando o movimento anterior. Bessent também interveio em apoio ao iene japonês e, nesta semana, chegou a dizer publicamente aos traders para "operarem contra mim", citando o que chamou de informação interna — um comentário que pressionou o dólar.

Isso revela a fragilidade fundamental da abordagem: as intervenções de mercado tratam o sintoma, enquanto a causa raiz é a trajetória fiscal — e o fracasso das recompras de agosto dá a essa lição uma clareza contundente.

O elemento mais revelador da declaração de Bessent foi justamente o que ele não disse. Ele não revelou se o plano para reduzir o déficit dependeria de cortes em programas de saúde e assistência social, como o Medicare e o Social Security, ou de aumentos de impostos. A omissão é significativa, pois ambas as opções são politicamente tóxicas e representam a maior parte dos gastos discricionários que podem ser efetivamente reduzidos.

O cenário técnico do EUR/USD sugere que os compradores devem se concentrar em superar 1,1650. Somente isso abrirá caminho para testar 1,1670. A partir daí, será possível avançar até 1,1690, mas fazer isso sem o apoio dos grandes participantes do mercado será difícil. No lado negativo, espero que qualquer atividade compradora mais significativa ocorra apenas em torno de 1,1635. Se os compradores não aparecerem nessa região, seria prudente aguardar uma nova mínima em 1,1610 ou considerar posições compradas a partir de 1,1580.

O cenário técnico do GBP/USD mostra que os compradores da libra precisam superar a resistência mais próxima, em 1,3565, para mirar 1,3585; um rompimento acima desse nível será difícil. O alvo mais distante está em 1,3600. Em caso de queda, os ursos tentarão assumir o controle de 1,3530. Se conseguirem, um rompimento abaixo dessa faixa representará um duro golpe para os touros e levará o GBP/USD em direção a 1,3510, com possibilidade de extensão até 1,3480.