14.10.2026 07:15 PM
تراجع زوج EUR/USD لمدة 25 يومًا متتاليًا، مع توقفات وجيزة فقط. خلال هذه الفترة، خسر اليورو 530 نقطة. بدأ الهبوط قبل أكثر من شهر مع استعداد السوق لرفع سعر الفائدة من جانب FOMC. ومنذ ذلك الحين، واصل المشاركون في السوق شراء الدولار الأمريكي، مستندين في ذلك إلى تطورات مختلفة لتبرير المزيد من عمليات الشراء. في مصطلحات التداول، ترتبط هذه التحركات بتدفق الأوامر (order flow). عادة ما يقوم كبار المتعاملين في السوق بتجميع الأوامر ضمن نطاق سعري معين على مدى فترة زمنية، قبل البدء في تنفيذها. في هذه المرحلة، يصبح تدفق الأخبار السائد أقل أهمية، لأن الأوامر تكون قد وُضعت مسبقًا وبدأ تنفيذها بالفعل.
على سبيل المثال، في الأسبوع الماضي، لم يكن لدى المتداولين سبب فعلي لبيع EUR/USD باستثناء أزمة الميزانية في فرنسا. ومع ذلك، واصل اليورو الهبوط. ومع بداية الأسبوع الجديد، استؤنف الضغط البيعي رغم غياب أخبار جوهرية محرّكة للسوق. إلا أن Beth Hammack، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند وعضو FOMC، صرحت أمس بضرورة رفع أسعار الفائدة بوتيرة أسرع ومن دون توقفات. وقد وفر ذلك للمتداولين سببًا إضافيًا لشراء الدولار الأمريكي. اليوم صدر أحدث تقرير للتضخم في الولايات المتحدة؛ وجاءت أرقام التضخم أعلى من التوقعات، ما دفع إلى مزيد من عمليات بيع اليورو. فشل الثيران في استغلال الفرص المتاحة، فيما واصل الدببة الهيمنة على السوق.
يستمر هبوط اليورو دون انقطاع. إذ لم تتمكن السياسة النقدية الأكثر تشددًا لدى ECB، ولا البيانات الاقتصادية الإيجابية من الاتحاد الأوروبي، ولا بيانات سوق العمل الأمريكية المخيبة للآمال، ولا النماذج الفنية ذات التوجه الصعودي، من عكس الاتجاه الهابط. ومع إبطال فعالية Imbalance 19، يمكن لليورو الآن أن يهبط إلى ما دون المستوى النفسي 1.10 دولار. فقد تحوّل نموذج Imbalance 19 الصعودي السابق إلى عدم توازن معكوس ذي دلالة هبوطية، مولّدًا إشارة بيع. ولم ينجح الثيران في الاستفادة من موجتين صعوديتين، ولا من بيانات سوق العمل الأمريكية المخيبة للآمال. واستأنف الدببة تقدمهم من دون حتى انتظار تصحيح Imbalance 24.
في سبتمبر، لم يكتفِ FOMC برفع أسعار الفائدة، بل أشار كذلك إلى استعداده لمواصلة تشديد السياسة النقدية. وكان هذا كافيًا لدعم الموجة الهابطة واسعة النطاق التي يقودها الدببة. وحتى بعد أن شدد الاحتياطي الفيدرالي سياسته النقدية في سبتمبر، مع احتمال مزيد من التشديد في أكتوبر أو ديسمبر، فإن الجزم بأن اليورو لم يتلقَّ أي أخبار إيجابية خلال هذه الفترة سيكون استنتاجًا غير دقيق.
بشكل عام، أرى أن الخلفية الإخبارية ما زالت تميل لمصلحة الثيران. ورغم أن الاحتياطي الفيدرالي تبنى موقفًا أكثر تشددًا في سياسته النقدية، فإن هذا ليس العامل الوحيد المحدد لأسعار الصرف. ومن الجدير التذكير بأن عوائد سندات الخزانة الأمريكية وصلت إلى مستويات قياسية، ما يفرض ضغوطًا كبيرة على الميزانية الفيدرالية؛ وأن الاقتصاد الأمريكي تباطأ خلال الفصول الأخيرة؛ وأن بيانات سوق العمل الأمريكية غالبًا ما جاءت مخيبة للآمال أكثر مما فاقت التوقعات؛ وأن Donald Trump استأنف في عام 2026 سلسلة من النزاعات التجارية وغير التجارية مع العديد من الدول؛ وأن سوق الأسهم الأمريكية ما زالت مثار قلق شديد بسبب الاستثمارات غير المنضبطة، والممولة بالديون، في شركات التكنولوجيا المنخرطة في تطوير الذكاء الاصطناعي. صحيح أن الاتحاد الأوروبي يواجه مشكلات أيضًا، لكن هذه هي النقطة تحديدًا: المشكلات موجودة في كل مكان، ومع ذلك فإن اليورو هو العملة الوحيدة التي تواصل الهبوط.
تشير الصورة الفنية الحالية إلى أن الزخم البيعي ما زال راسخًا، مع قلة الإشارات إلى انعكاس قريب. النموذج الفني الوحيد ذو الصلة في الوقت الراهن هو Imbalance 24، ومن غير المرجح أن يتم تصحيحه في الأجل القريب، إذ لا يبدو أن الدببة بحاجة حتى إلى فترة توقف. الفرصة الوحيدة المتبقية أمام الثيران قد تكون في اجتياح السيولة أسفل القاع 1.1066. لكن احتمال تحقق هذا السيناريو يبقى منخفضًا للغاية.
هيمن تقرير التضخم الأمريكي على الأجندة الاقتصادية ليوم الأربعاء. وقد منح هذا التقرير الدببة سببًا جديدًا لاستئناف هجماتهم، فاستغلوا ذلك بالفعل. جاء التضخم أعلى من التوقعات، ما زاد من احتمالات أن يعمد FOMC إلى تشديد إضافي للسياسة النقدية بمقدار تراكمي يتجاوز 0.25%.
لا تزال لدى الثيران أسباب كثيرة للشروع في موجة صعودية خلال عام 2026. فعلى المستوى البنيوي وعلى الصعيد العام، لم تتغير سياسات Trump التي أدت العام الماضي إلى تراجع كبير في قيمة الدولار الأمريكي. حاليًا، لا توجد عوامل جوهرية تدعم العملة الأمريكية، على الرغم من نهج FOMC المتشدد. كما أن التطورات الجيوسياسية، التي دعمت الطلب على الدولار الأمريكي خلال معظم النصف الأول من عام 2026، لم تعد تؤدي هذا الدور الآن.
التقويم الاقتصادي للولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي:
في 15 أكتوبر، يتضمن التقويم الاقتصادي أربع بيانات، لا يُعتبر أيٌّ منها ذا أهمية كبيرة. وقد يكون تأثير الأخبار الاقتصادية في معنويات السوق يوم الخميس محدودًا أو معدومًا.
أرى أن الزوج ما زال يتحرك ضمن اتجاه صعودي أوسع يخضع لتصحيح مستمر منذ عام كامل. وقد تحولت الخلفية الإخبارية بقوة لمصلحة الدببة منذ سبعة أشهر، لكن لا يمكن بعد اعتبار الاتجاه القائم منذ أربع سنوات لاغيًا أو منتهيًا. قد يستأنف الثيران تقدمهم قبل نهاية العام، إلا أن فرصتهم الواقعية الوحيدة حاليًا تتمثل في القاع 1.1066 المسجل في يونيو من العام الماضي. حصل الدببة على إشارة بيع جديدة من Imbalance 19. وفي هذه المرحلة، ينبغي الإبقاء على صفقات البيع المفتوحة. فالدببة على قدر كبير من الثقة بموقفهم لدرجة أنهم لم يحتاجوا حتى إلى عودة السعر للتوازن ضمن نطاق Imbalance 24. ولم يتبقَّ أمام الثيران سوى التعلق بأمل معجزة.
