12.10.2026 05:51 PM
زوج EUR/USD يتراجع منذ 23 يومًا متتاليًا تقريبًا، مع بعض فترات التوقف القصيرة فقط. خلال هذه الفترة خسر اليورو 470 نقطة، وقد بدأت موجة الخسائر قبل أكثر من شهر، عندما كان السوق يستعد لرفع سعر الفائدة من جانب الـFOMC. ومنذ ذلك الحين، استمر السوق في شراء الدولار الأمريكي مستندًا إلى أي ذريعة معقولة. في لغة التداول، تُعرَف مثل هذه التحركات باسم "تدفّق الأوامر" (order flow). عادةً ما يقوم المشاركون الكبار في السوق ببناء تجمّع من الأوامر (نطاق سعري) على مدى فترة من الزمن، ثم تبدأ هذه الأوامر في التنفيذ. في تلك اللحظة، تصبح البيئة الإخبارية السائدة أقل أهمية بكثير: الأوامر وُضعت بالفعل، والآن يجري تنفيذها.
على سبيل المثال، الأسبوع الماضي لم تكن هناك عمليًا أي أسباب حقيقية لبيع زوج EUR/USD، باستثناء المسألة المعتادة المتعلقة بأزمة الموازنة في فرنسا. ومع ذلك استمر اليورو في الهبوط. ولم يكن الأسبوع الجديد قد بدأ فعليًا حتى عاد البائعون لاستئناف هجماتهم، على الرغم من عدم صدور أي أخبار مهمة في السوق بعد. يركّز المتداولون حاليًا على احتمال التوصل إلى وقف إطلاق نار بين أوكرانيا وروسيا، وهو احتمال لا يختلف كثيرًا من حيث الواقعية عن احتمال وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران. ومع ذلك، يتحدث Donald Trump عن وقف إطلاق النار، وتلتقط وسائل الإعلام الفكرة بحماسة، ويبدو أن الجميع راضون. ومع هذا، من غير المرجَّح أن نستنتج أن ارتفاع الدولار الحالي يعود إلى تراجع التوترات الجيوسياسية في أوكرانيا.
حتى الآن، لم يتمكن شيء من إيقاف تراجع اليورو. لا تشديد سياسة البنك المركزي الأوروبي، ولا البيانات الاقتصادية الإيجابية من الاتحاد الأوروبي، ولا بيانات سوق العمل الأمريكية المخيبة للآمال، ولا نموذج الرسم البياني، ولا النماذج الصعودية حققت أي فرق. وبما أن Imbalance 19 تم إبطاله، بات لدى اليورو الآن كل الفرص للهبوط دون المستوى النفسي 1.10 دولار. وفي الوقت نفسه، تحوّل Bullish Imbalance 19 إلى اختلال عكسي هبوطي، مولدًا إشارة بيع. فشل المشترون في استغلال موجتين صعوديتين، ولم يتمكنوا من الاستفادة من بيانات سوق العمل الأمريكية الضعيفة. ولم يحتج البائعون حتى إلى رؤية تفعيل Imbalance 24 قبل استئناف تقدمهم.
في سبتمبر، لم يكتفِ الـFOMC برفع أسعار الفائدة، بل أشار أيضًا إلى استعداده لمواصلة تشديد السياسة. كان ذلك كافيًا لدعم موجة الهبوط واسعة النطاق التي يقودها البائعون. وحتى بعد أن شدّد الاحتياطي الفيدرالي سياسته النقدية في سبتمبر، مع احتمال المزيد من التشديد في أكتوبر أو ديسمبر، لا أرى أن اليورو افتقر تمامًا إلى الأخبار الإيجابية خلال هذه الفترة.
بشكل عام، أرى أن البيئة الإخبارية ما زالت، في جوهرها، تميل لصالح المشترين. فرغم موقف الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا، فهذا ليس العامل الوحيد الذي يحدد أسعار الصرف. أذكّر القراء بأن عوائد سندات الخزانة الأمريكية تسجّل مستويات قياسية، ما يفرض ضغطًا هائلًا على الموازنة الفيدرالية؛ وأن الاقتصاد الأمريكي تباطأ في الأرباع الأخيرة؛ وأن سوق العمل خيّب الآمال أكثر مما أبهر؛ وأن Donald Trump استأنف سلسلة من النزاعات التجارية وغير التجارية مع العديد من دول العالم في عام 2026؛ وأن سوق الأسهم الأمريكية لا تزال مصدر قلق كبير بسبب الاستثمارات المموّلة بالديون وغير المنضبطة في شركات التكنولوجيا العاملة في تطوير الذكاء الاصطناعي. لدى الاتحاد الأوروبي هو الآخر مشكلاته، لكن هذا هو جوهر المسألة: المشاكل موجودة في كل مكان، ومع ذلك فالعملة الوحيدة التي تهبط هي اليورو.
تشير بنية الرسم البياني الحالية إلى استمرار الزخم الهبوطي، من دون وجود بديل واضح في الأفق. النمط الوحيد ذا الصلة في الوقت الراهن هو Imbalance 24، والذي يُرجَّح ألّا يتم تفعيله لأن البائعين لا يحتاجون حتى إلى توقّف. لذلك لم تتشكّل إشارة بيع من هذا النمط، ومن غير المرجّح أن تتكوّن في المستقبل القريب. الفرصة الوحيدة المتبقية أمام المشترين هي عملية سحب سيولة (liquidity sweep) عند القاع 1.1066. لكن احتمالات حدوث ذلك منخفضة للغاية.
لم يكن هناك عمليًا أي أخبار اقتصادية يوم الاثنين، كما كان الحال تقريبًا طوال الأسبوع السابق. ومع ذلك، لم يمنع هذا البائعين من فتح مراكز بيع جديدة. يستمر الهبوط حتى من دون دعم من تدفّق الأخبار.
لا يزال لدى المشترين العديد من الأسباب لشنّ هجوم في عام 2026. على المستوى البنيوي وعلى المدى الطويل، لم تتغير سياسات Trump التي أدّت إلى تراجع ملحوظ في الدولار العام الماضي. في الوقت الحالي، لا أرى عوامل أساسية قوية تدعم العملة الأمريكية، على الرغم من موقف الـFOMC المتشدد. أما التطورات الجيوسياسية التي دعمت الطلب على الدولار الأمريكي خلال معظم النصف الأول من عام 2026 فلم تعد تقوم بهذا الدور الآن.
في 13 أكتوبر، تتضمن الأجندة الاقتصادية بيانين فقط، لا يُعتبَر أيٌّ منهما ذا أهمية خاصة. لذلك من غير المرجّح أن تؤثّر الأخبار الاقتصادية في مزاج السوق يوم الثلاثاء.
أرى أن الزوج ما زال في طور تشكيل اتجاه صعودي، أخذ استراحة تصحيحية استمرت عامًا كاملًا. تحوّل السياق الإخباري بشكل حاد لصالح البائعين قبل سبعة أشهر، لكن الاتجاه نفسه، المستمر منذ أربع سنوات، لا يمكن اعتباره باطلًا أو منتهيًا حتى الآن. قد يستأنف المشترون هجومهم قبل نهاية العام، لكن فرصتهم الملموسة الوحيدة حاليًا هي القاع 1.1066 الذي سُجّل في يونيو من العام الماضي.
حصل البائعون على إشارة بيع جديدة من Imbalance 19. وفي هذه المرحلة، الخيار الوحيد أمام من يحتفظون بالفعل بمراكز بيع هو الإبقاء عليها مفتوحة. ثقة البائعين كبيرة إلى درجة أنهم لم يحتاجوا حتى إلى عودة السعر إلى التوازن داخل Imbalance 24. لم يعد أمام المشترين سوى التعويل على معجزة.
