Voir aussi
12.10.2026 05:51 PM
La paire EUR/USD est en baisse depuis 23 jours consécutifs, à l’exception de quelques brèves pauses. Sur cette période, l’euro a perdu 470 points, et sa série de pertes a commencé il y a plus d’un mois, alors que le marché se préparait à une hausse de taux du FOMC. Depuis, le marché n’a cessé d’acheter le dollar américain, en utilisant le moindre prétexte plausible pour le faire. En terminologie de trading, de tels mouvements sont qualifiés d’« order flow ». En général, les gros intervenants construisent au préalable un stock d’ordres (une zone ou un range) sur une certaine période, après quoi ces ordres commencent à être exécutés. À ce stade, le contexte d’actualité devient en grande partie secondaire : les ordres ont déjà été passés et sont désormais en cours d’exécution.
Par exemple, la semaine dernière, il n’y avait pratiquement aucune raison de vendre l’EUR/USD, hormis la question récurrente de la crise budgétaire en France. Néanmoins, l’euro a continué de reculer. À peine la nouvelle semaine avait-elle commencé que les vendeurs ont repris leurs attaques, alors même qu’aucune nouvelle importante n’avait encore atteint le marché. Les traders se concentrent actuellement sur la perspective d’un cessez-le-feu entre l’Ukraine et la Russie, dont la probabilité est à peu près aussi élevée que celle d’un cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran. Pourtant, Donald Trump évoque un cessez-le-feu, les médias s’emparent avec empressement de cette idée, et tout le monde semble s’en satisfaire. Cependant, il est peu probable que l’on puisse en conclure que le dollar progresse à nouveau en raison d’un apaisement des tensions géopolitiques en Ukraine.
Jusqu’à présent, rien n’est parvenu à enrayer la chute de l’euro. Ni le durcissement de la politique de la BCE, ni les statistiques économiques favorables en provenance de l’Union européenne, ni les données décevantes sur le marché du travail américain, ni la configuration graphique, ni les figures haussières n’y ont changé quoi que ce soit. Depuis que l’Imbalance 19 a été invalidée, l’euro a désormais toutes les chances de tomber sous le seuil psychologique de 1,10 $. Entre-temps, la Bullish Imbalance 19 s’est muée en imbalance baissière inversée, générant un signal de vente. Les acheteurs n’ont pas réussi à exploiter deux impulsions haussières et n’ont pas su tirer parti des mauvaises données sur le marché de l’emploi aux États-Unis. Les vendeurs, eux, n’ont même pas eu besoin d’attendre que l’Imbalance 24 se déclenche pour reprendre leur offensive.
En septembre, le FOMC n’a pas seulement relevé ses taux directeurs, il a aussi signalé sa volonté de poursuivre le resserrement de sa politique. Cela a suffi à entretenir la vaste offensive des vendeurs. Même après que la Fed a durci sa politique monétaire en septembre, avec la perspective d’un resserrement supplémentaire en octobre ou en décembre, je ne crois pas que l’euro ait été totalement privé de nouvelles positives sur cette période.
Dans l’ensemble, à mon sens, le contexte fondamental reste plutôt favorable aux acheteurs. Malgré l’orientation plus restrictive de la politique monétaire de la Fed, ce n’est pas le seul facteur qui détermine les taux de change. Je rappellerai que les rendements des Treasuries américains atteignent des sommets historiques, exerçant une pression énorme sur le budget fédéral ; que l’économie américaine a ralenti au cours des derniers trimestres ; que le marché du travail a plus souvent déçu qu’impressionné ; que Donald Trump a relancé en 2026 une série de conflits commerciaux et non commerciaux avec de nombreux pays à travers le monde ; et que le marché boursier américain demeure une source de forte inquiétude en raison d’investissements incontrôlés, financés par la dette, dans des entreprises technologiques impliquées dans le développement de l’IA. L’Union européenne a aussi ses problèmes, mais c’est justement le point : les difficultés sont partout, pourtant seule la monnaie européenne recule.
La structure actuelle du graphique plaide pour la poursuite de la dynamique baissière, sans véritable alternative claire à l’horizon. Le seul schéma pertinent à l’heure actuelle est l’Imbalance 24, qui a peu de chances de se réaliser, car les vendeurs n’ont même pas besoin d’une pause. Par conséquent, aucun signal de vente n’a été généré par cette figure, et il est peu probable qu’un tel signal apparaisse dans un futur proche. Le seul espoir restant pour les acheteurs serait un balayage de liquidité sur le plus bas à 1,1066. Toutefois, la probabilité que ce scénario se matérialise est extrêmement faible.
Il n’y a pratiquement pas eu de nouvelles économiques lundi, comme d’ailleurs durant la quasi-totalité de la semaine précédente. Toutefois, cela n’a pas empêché les vendeurs d’ouvrir de nouvelles positions vendeuses. La baisse se poursuit même sans soutien du flux d’actualités.
Les acheteurs disposent encore de nombreux arguments pour déclencher une offensive en 2026. Structurellement et à long terme, la politique de Trump — qui avait provoqué un net affaiblissement du dollar l’année dernière — n’a pas changé. À ce stade, je ne vois aucun facteur de soutien majeur pour la devise américaine, malgré la posture agressive du FOMC. Les développements géopolitiques, qui avaient soutenu la demande de dollar américain pendant une grande partie du premier semestre 2026, ne jouent plus ce rôle.
Le 13 octobre, le calendrier économique ne comporte que deux publications, aucune n’étant particulièrement importante. Les nouvelles macroéconomiques ne devraient donc pas influencer le sentiment du marché mardi.
Selon moi, la paire demeure engagée dans un processus de formation d’une tendance haussière, qui a marqué une pause corrective durant un an. Le contexte fondamental a basculé nettement en faveur des vendeurs il y a sept mois, mais la tendance de fond, en place depuis quatre ans, ne peut pas encore être considérée comme invalidée ou achevée. Les acheteurs pourraient reprendre l’initiative avant la fin de l’année, mais leur seule opportunité tangible à ce stade reste le plus bas à 1,1066 inscrit en juin de l’année dernière.
Les vendeurs ont reçu un nouveau signal de vente à partir de l’Imbalance 19. À ce stade, la seule chose à faire pour ceux qui détiennent déjà des positions vendeuses est de les conserver ouvertes. Les vendeurs sont tellement confiants dans leur scénario qu’ils n’ont même pas eu besoin d’un rééquilibrage des prix au sein de l’Imbalance 24. Les acheteurs ne peuvent plus guère compter que sur un miracle.
