يوم الثلاثاء بدا أن الذهب يتراجع، خاصة مع توقف ارتفاع أسعار النفط وعودتها إلى مستويات إغلاق اليوم السابق. لنحاول فهم الموقف.

حركة زوج XAU/USD تبدو متناقضة، ولكن ذلك فقط للوهلة الأولى.

على الرغم من استقرار أسعار النفط، تعرّض المعدن الأصفر لضغوط. السبب الرئيسي هو التأثير المشترك لعاملين قويين تغلّبا في تأثيرهما على أسعار الطاقة.

العامل 1: ارتفاع عوائد السندات الأميركية (السبب الرئيسي)

بينما استقرت أسعار النفط، وصلت عوائد سندات الخزانة الأميركية طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات. هذا يشكل ضغطاً على الذهب للأسباب التالية:

• ارتفاع تكلفة الفرصة البديلة: العوائد الأعلى على السندات تجعل الاحتفاظ بالذهب، الذي لا يدر عائداً، أقل جاذبية للمستثمرين، إذ يمكنهم تحقيق عوائد من أصول أخرى أكثر أماناً. وهذا بدوره يؤدي إلى خروج رؤوس الأموال من المعدن النفيس.
• قوة الدولار: ارتفاع العوائد يدعم عادة الدولار الأميركي، والدولار الأقوى يجعل الذهب أكثر كلفة لحائزي العملات الأخرى.

العامل 2: جني الأرباح بعد موجة صعود قوية

ارتفع سعر الذهب بشكل ملحوظ خلال الأسبوعين الماضيين. ويبدو أن هبوط يوم الثلاثاء يمثل تصحيحاً فنياً طبيعياً وجني أرباح بعد مثل هذا الصعود، بحسب الاقتصاديين. فالمستثمرون الذين يقومون بتسييل أرباحهم يغلقون مراكز الشراء، ما يضيف مزيداً من الضغط على السعر.

لماذا كان تأثير النفط أقل قوة؟

حتى وإن كانت أسعار النفط لم تواصل الارتفاع يوم الثلاثاء، فإن الزيادات التي سبقت ذلك أبقت مخاطر التضخم في الواجهة: المستثمرون يخشون أن تدفع أسعار الطاقة المرتفعة مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى الإبقاء على سياسة نقدية أكثر تشدداً لمكافحة التضخم. وهذا بدوره يدعم بقاء عوائد السندات مرتفعة ويقوي الدولار، ما يضغط على الذهب.

خلاصة القول، إن الضغط على الذهب لم يكن مدفوعاً بحركة أسعار النفط بحد ذاتها، بل بارتفاع عوائد السندات وعمليات جني الأرباح. هذان العاملان كانا أقوى من أي دعم محتمل قد توفره استقرار أسعار النفط.

الآفاق القصيرة الأجل لـ XAU/USD هذا الأسبوع ونقاط الدخول المحتملة

الذهب يمر بمرحلة لافتة للاهتمام. وفقاً لاستطلاع شمل 10 محللين من وول ستريت، يتوقع 9 منهم (90%) استمرار ارتفاع أسعار الذهب الأسبوع المقبل. ومن بين 150 مستثمراً فردياً من كبار المستثمرين، يتوقع 68% أيضاً مزيداً من الصعود، بحسب تقارير إعلامية.

الصورة الفنية الحالية تشير إلى تصحيح قصير الأجل ضمن اتجاه صاعد قائم. وبنهاية الجلسة الأميركية يوم الثلاثاء، كان الذهب يختبر مستوى الدعم في منطقة 4340.00 (EMA144 على الرسم البياني اليومي و EMA200 على الرسم البياني لمدة ساعة واحدة) إلى 4350.00.

أهم أحداث الأسبوع

المحرك الرئيسي سيكون محضر اجتماع لجنة FOMC، المتوقع صدوره يوم الأربعاء. قد يوفر المحضر رؤى أساسية حول مدى قوة الخلافات داخل اللجنة. في يوليو، تم تمرير التصويت بنتيجة 9-3، مسجلاً أول ثلاثة أصوات معارضة منذ 2016. إذا كشف المحضر عن عدد معارضين أكبر مما كان متوقعًا، فقد يدعم ذلك الذهب، وإلا فقد يشكل عامل ضغط عليه.

أهم الأحداث التي يجب متابعتها

نقاط دخول السوق

يُلاحظ أن الوقت الحالي ليس الأنسب لعمليات الشراء — من الأفضل انتظار حركة تصحيحية (Pullback).

سيناريو الشراء عند الحركة التصحيحية (الأولوية):

• منطقة الترقب: 4340.00–4320.00
• إيقاف الخسارة: أسفل 4310.00
• المنطقة البديلة: 4290.00 (EMA200 على الإطار اليومي)–4240.00 (EMA50 على الإطار اليومي)
• إيقاف الخسارة: أسفل 4230.00
• الأهداف: 4410.00–4420.00 (الهدف الأول)، 4430.00–4440.00، و4490.00 (الهدفان الثاني والثالث).
• المنطق: هذه المستويات تمثل منطقة دعم وقيمة عادلة يمكن أن يعود عندها المشترون إلى السوق.

سيناريو الاختراق:

• شرط الدخول: إغلاق قوي وواضح أعلى 4400.00–4410.00.
• الأهداف: 4420.00–4425.00، ثم 4450.00–4460.00.
• المنطق: تأكيد على أن المشترين قد تجاوزوا مستوى المقاومة.

السيناريو الهابط:

• الشرط: كسر والإغلاق أسفل مستوى الدعم عند 4340.00.
• الأهداف: 4300.00–4290.00 (منطقة الدعم التالية).
• المنطق: ضعف في الزخم الصاعد قد يؤدي إلى تصحيح أعمق.

السيناريو الأكثر احتمالًا — حركة تماسك ضمن نطاق 4290.00–4450.00 يتبعها اختراق صاعد استجابة لإشارات إيجابية من Fed.

الخلاصة والتوصيات

• التحلي بالحذر قبيل صدور محضر FOMC وقبل Jackson Hole Symposium — قد تكون مستويات التقلب مرتفعة.
• الالتزام الصارم بأوامر إيقاف الخسارة — كسر المستويات المحورية قد يطلق تحركات قوية.
• مراقبة بيانات التضخم وتعليقات ممثلي Fed، إذ لا تزال المحرك الأساسي.
• أخذ احتمال أن ارتفاع أسعار النفط في ظل التوترات الجيوسياسية قد يعيد مخاطر التضخم ويُنعش التوقعات المتشددة (Hawkish) بشأن معدلات Fed، مما قد يحد أكثر من نمو الذهب.