حصل بنك الاحتياطي الفيدرالي أمس على معيار ملموس يمكن من خلاله الحكم الآن على مسار التضخم في النصف الثاني من العام.

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، John Williams، إنه إذا ارتفع المؤشر المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي للتضخم الأساسي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (core PCE price index)، بمعدل 0.2% شهريًا في النصف الثاني من عام 2026، فإن ذلك سيشير إلى تحرك نحو تحقيق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% على أساس سنوي. وأضاف أن مثل هذا الإيقاع سيكون منسجمًا مع استمرار عملية انخفاض التضخم (disinflationary process). ومن النادر أن يقدم مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي للسوق معيارًا واضحًا وقابلًا للقياس إلى هذا الحد، ومن شبه المؤكد أن المتعاملين سيستخدمون هذه النسبة عند تقييم كل تقرير قادم.

حقيقة أن هذا الحدّ المستهدف قد تم طرحه علنًا ليست مصادفة، بل تعكس تشددًا متزايدًا في موقف الجهة التنظيمية. فقد أبقى Fed على أسعار الفائدة دون تغيير خلال الأشهر الاثني عشر الماضية، لكن عددًا متزايدًا من مسؤولي Fed باتوا يدعون الآن إلى رفع الفائدة. ففي التوقعات الاقتصادية لشهر يونيو، توقّع تسعة من أعضاء FOMC زيادة واحدة على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، وأظهرت محاضر ذلك الاجتماع — التي نُشرت يوم الأربعاء — أن عدة مشاركين رأوا بالفعل مبررات لاتخاذ إجراء. وأشارت المحاضر إلى أن واضعي السياسات ناقشوا كيفية الاستجابة لسيناريوهات تضخم مختلفة، ووصف Williams ذلك بأنه تجسيد لـFed's collective response function — وهو الإطار الذي يقيّم من خلاله البنك المركزي وضع الاقتصاد ويصوغ ردّه على أوضاع محددة.

الأكثر إثارة للدهشة أن John Williams حدّد المصدر الرئيسي لقلقه بشأن التضخم: الذكاء الاصطناعي. فقد قال إنه، من بين جميع العوامل التضخمية في الولايات المتحدة، يركّز بالدرجة الأولى على الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي. وأضاف في فعالية عقدها New York Fed: "إذا خلق هذا حافز طلب مستمرًا مقارنة بالعرض يؤدي إلى التضخم، فلا ينبغي تجاهل هذا العامل". وهذا يمثّل تحوّلًا ملحوظًا في الخطاب.

تظلّ منطقية Williams بشأن الخطوات المقبلة لـFed مشروطة بالكامل وتعتمد كليًا على البيانات. فإذا اتضح أن التضخم أكثر استمرارًا وتجاوز بشكل ملحوظ سيناريوه الأساسي، فسيتعيّن على السياسة النقدية أن تستجيب. أما إذا كانت الأوضاع أكثر ملاءمة، فإن السياسة، كما قال، في وضع جيد ويمكن أن تبقى كذلك.

بالنسبة للأسواق، تضيف تعليقات المسؤول طبقة جديدة مستقلة من التعقيد إلى الحجج المتشددة المألوفة، مثل الرسوم الجمركية أو صدمة الطاقة. فالطلب الهيكلي المدفوع بالذكاء الاصطناعي لن يختفي مع خفض التصعيد في الصراع في الشرق الأوسط أو استقرار أسعار النفط، ما يعني أن Fed قد يمتلك سببًا للبقاء حذرًا حتى في سيناريو جيوسياسي إيجابي.

التوقعات الفنية لزوج EUR/USD

يحتاج المشترون الآن إلى التركيز على اختراق مستوى 1.1460. فذلك فقط سيتيح استهداف اختبار 1.1480. ومن هناك، يصبح التحرك نحو 1.1505 ممكنًا، لكن تحقيق ذلك من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعبًا. وعلى الجانب الهابط، أتوقع عمليات شراء قوية فقط قرب مستوى 1.1430. وإذا غاب الطلب هناك، فسيكون من الأفضل انتظار تجديد القاع عند 1.1410 أو فتح مراكز شراء من 1.1390.

التوقعات الفنية لزوج GBP/USD

بالنسبة لمشتري الجنيه الإسترليني، فإن أقرب مقاومة يجب تجاوزها تقع عند 1.3445. وفقط اختراق هذا المستوى سيسمح باستهداف 1.3480، وفوقه سيصبح الدفع نحو مستويات أعلى أكثر صعوبة. والهدف الأبعد هو منطقة 1.3510. وعلى الجانب الهابط، سيحاول الدببة السيطرة على مستوى 1.3405. وإذا نجحوا، فإن كسر هذا النطاق سيوجّه ضربة قوية للثيران ويدفع زوج GBP/USD للانخفاض نحو 1.3380، مع إمكانية الامتداد إلى 1.3355.