السبب الرئيسي الذي يُستشهد به لارتفاع زوج اليورو/الدولار الأمريكي هو زيادة احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75% في ديسمبر، حيث ارتفعت من أقل من 30% في نهاية نوفمبر إلى ما يقرب من 90% الآن. ومع ذلك، فإن اليورو ليس عملة خفيفة الوزن. لقد نجح البنك المركزي الأوروبي في مكافحة التضخم دون ضغوط، على عكس الاحتياطي الفيدرالي. وقد ارتفع النشاط التجاري في منطقة اليورو إلى أعلى مستوى له في 2.5 سنة، ويشير النمو في طلبات التصنيع الألمانية إلى أن الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا سيبهر في الربع الرابع.

ديناميكيات طلبات التصنيع الألمانية

وفقًا لبنك أوف أمريكا، من المتوقع أن يرتفع سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي إلى 1.22 بحلول نهاية عام 2026، مدفوعًا بانخفاض معايير الإصلاحات، والتقارب في النمو الاقتصادي، والتحوط في سوق العملات. أود أن أضيف إلى هذه العوامل "الصعودية" تدفق رأس المال من الولايات المتحدة إلى أوروبا.

ساهمت الحوافز المالية من فريدريش ميرتس في ارتفاع بنسبة 12% في سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي في عام 2025. ومع ذلك، ظهرت مناقشات في نهاية العام حول أن هذه التدابير كانت غير كافية. تحتاج ألمانيا إلى إصلاحات، وحكومتها قادرة على تنفيذها. إن تنفيذ هذه البرامج سيعزز الحركة الصعودية لليورو، كما سيساهم في ذلك تضييق الفجوة في نمو الناتج المحلي الإجمالي بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، والمعروفة بالتقارب. التأثيرات السلبية من التعريفات الجمركية والآثار المتأخرة لإغلاق الحكومة قد تخاطر بإبطاء الاقتصاد الأمريكي.

فيما يتعلق بالتحوط، يمكن أن يكون هناك نقاش مع بنك أوف أمريكا. كان التأمين ضد انخفاض قيمة الدولار الأمريكي للاستثمارات غير المقيمة في الأصول الصادرة عن الولايات المتحدة شائعًا في عام 2025 وسط تدفقات رأس المال القياسية إلى الولايات المتحدة. ومع ذلك، قد يتغير الكثير في عام 2026.

هذا العام، تفوقت مؤشرات الأسهم الأوروبية على نظيراتها الأمريكية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تعزيز اليورو. تقييماتها الأساسية، بما في ذلك نسب السعر إلى الأرباح، منخفضة مقارنة بتلك الخاصة بنفس الشركات التكنولوجية، وفقدان الاهتمام التدريجي بالذكاء الاصطناعي سيقلل من جاذبية الأسهم الأمريكية. في هذه الحالة، قد لا يكون التحوط مطلوبًا، حيث سيكون هناك تدفق لرأس المال من أمريكا الشمالية إلى أوروبا.

ديناميكيات سوق الأسهم الأوروبية

إذا أضفنا التباين في السياسة النقدية بين الفيدرالي وECB إلى هذا، فإن التوقعات متوسطة الأجل لزوج EUR/USD تبدو صاعدة بشكل كبير. ومع ذلك، يمكن أن يحدث أي شيء في أفق الاستثمار قصير الأجل. لا يوجد اتجاه بدون تصحيحات. قد يكون محفزًا للتراجع هو الخطاب المتشدد لجيروم باول في المؤتمر الصحفي الذي يلي اجتماع FOMC في ديسمبر.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يشكل زوج EUR/USD نمط 20-80. عدم قدرة الثيران على كسر مستوى 1.1675 هو دليل على ضعفهم وقد زاد من خطر التماسك. في الوقت نفسه، قد يوفر الارتداد من الحد العلوي لنطاق القيمة العادلة عند 1.1625، أو من مستوى المحور عند 1.1585، أساسًا لشراء اليورو مقابل الدولار الأمريكي.