เร็วกว่า สูงกว่า แข็งแกร่งกว่า! EUR/USD กำลังดิ่งลง เพราะตลาดคาดว่า Federal Reserve จะเข้มงวดนโยบายการเงินเร็วกว่า European Central Bank ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอยู่ในระดับสูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี เศรษฐกิจสหรัฐดูแข็งแกร่งกว่ายุโรป ปัจจัยเหล่านี้ รวมถึงความเสี่ยงทางการเมืองที่เพิ่มขึ้นในเยอรมนีและฝรั่งเศส และเงาของวิกฤตพลังงานแบบปี 2022 ทำให้ยูโรแทบไม่มีโอกาสสู้ดอลลาร์ได้ แล้วสกุลเงินประจำภูมิภาคนี้จะถูกกดดันต่อไปอีกนานแค่ไหน?

หลังจากการประกาศตัวเลขกิจกรรมทางธุรกิจและถ้อยแถลงเชิงเข้มงวดจากเจ้าหน้าที่ FOMC ความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ย federal funds จะถูกปรับขึ้นในเดือนตุลาคม พุ่งจาก 55% เป็น 70% ขณะที่โอกาสที่ ECB จะเข้มงวดนโยบายในเดือนเดียวกันอยู่ที่ 51% สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงจังหวะการเข้มงวดยุคเงินของ Fed ที่เร็วกกว่า ตลาดอนุพันธ์คาดว่า ต้นทุนการกู้ยืมจะปรับขึ้นไปถึง 4.75% เมื่อวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยสิ้นสุดลง

ทิศทางการคาดการณ์เกี่ยวกับขนาดของการเข้มงวดนโยบายการเงินของ Fed

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีที่พุ่งขึ้นไปแตะระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 2007 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีที่ขึ้นไปแตะจุดสูงสุดที่ไม่พบมาตั้งแต่ปี 2004 บ่งชี้ว่าสินทรัพย์สหรัฐมีความน่าดึงดูดมากกว่าสินทรัพย์ยุโรป โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Kevin Warsh มีส่วนช่วยให้เกิดพัฒนาการดังกล่าว การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ได้ขจัดหนึ่งในข้อจำกัดหลักของการเข้าซื้อดอลลาร์ออกไป นั่นคือความกังวลว่าธนาคารกลางจะยอมทำตามแรงกดดันจากทำเนียบขาวและเปลี่ยนแปลงนโยบาย ซึ่งทำให้ส่วนหนึ่งของความเสี่ยงที่ถูกสะท้อนอยู่ในราคาเงินดอลลาร์ หลังการประกาศโครงการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังในเดือนสิงหาคม ถูกกลับทิศไป

ความน่าดึงดูดของสินทรัพย์สหรัฐที่มากกว่าสินทรัพย์ยุโรป หมายถึงกระแสเงินทุนที่ไหลออกจาก EU ไปยังสหรัฐ ซึ่งกลายเป็นแรงหนุนฝั่งขาลงให้กับคู่เงิน EUR/USD

พลวัตของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

แม้ว่ากิจกรรมทางธุรกิจในยูโรโซนจะพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบสามปี แต่ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ของสหรัฐฯ ก็ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดในรอบห้าปีเช่นกัน สหรัฐอเมริกาจึงมีภาพรวมที่แข็งแกร่งกว่ายูโรโซน และตามหลักการพื้นฐานของการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานแล้ว เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งย่อมหนุนให้สกุลเงินแข็งค่า ยิ่งตัวเลข GDP แข็งแกร่งมากเท่าไร ธนาคารกลางก็ยิ่งสามารถปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้สูงขึ้นเท่านั้น นี่จึงเป็นเหตุผลสำคัญที่สนับสนุนให้แนวโน้มขาลงของคู่เงิน EUR/USD ดำเนินต่อไป

สุดท้าย สหรัฐฯ ไม่ได้เผชิญปัญหาแบบที่ยุโรปกำลังเจอ ผู้นำรัฐบาลของเยอรมนีและฝรั่งเศสอาจถูกกดดันให้พ้นจากตำแหน่ง ซึ่งอาจกระตุ้นให้เงินทุนไหลออกและกดดันค่าเงินยูโร นอกจากนี้ ราคาน้ำมัน ก๊าซ และผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปที่ปรับตัวสูงขึ้น ยังชวนให้นึกถึงวิกฤตราคาพลังงานในปี 2022 ซึ่งในช่วงนั้นคู่เงิน EUR/USD เคยร่วงลงต่ำกว่าระดับเสมอภาค (parity)

ดังนั้น ดอลลาร์สหรัฐจึงมีความได้เปรียบเหนือยูโรในหลายๆ ด้าน ซึ่งช่วยสนับสนุนความยั่งยืนของแนวโน้มขาลงในคู่สกุลเงินหลัก

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน พบว่าเป้าหมายการขายระยะสั้นเป้าหมายแรกจากสองเป้าหมายที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้ที่ระดับ 1.14 และ 1.13 ได้ถูกแตะแล้ว ตราบใดที่ยูโรซื้อขายต่ำกว่าระดับ 1.14 ดอลลาร์ แนวโน้มหลักควรยังคงเน้นไปที่การเปิดสถานะขาย