Na terça-feira, o euro e a libra esterlina subiram em relação ao dólar, e esse movimento não teve relação com os dados econômicos. Os indicadores da Alemanha vieram em linha com as previsões, o mercado mal reagiu aos dados dos EUA, e as declarações de John Williams, presidente do Federal Reserve de Nova York, que enfraqueceram a posição da moeda americana, foram o principal catalisador da alta.

O resultado final da inflação alemã não trouxe surpresas. O índice geral de preços ao consumidor subiu 3,3% em termos anuais em setembro, ante 2,9% em agosto, atingindo o nível mais alto desde dezembro de 2023. A variação mensal e o índice harmonizado de preços ao consumidor ficaram exatamente em linha com as expectativas. Como o mercado já conhecia esses números, não havia motivo para revisar as perspectivas para a política monetária do Banco Central Europeu (BCE), e o euro não reagiu à divulgação.

O conjunto de dados dos EUA foi misto, mas, de modo geral, razoável. O índice de otimismo das pequenas empresas da NFIB ficou em 97,9, ligeiramente abaixo da previsão de 98,0. O emprego semanal medido pela ADP aumentou em 24,8 mil, indicando que o mercado de trabalho continua estável, sem sinais de aceleração. O setor imobiliário apresentou o melhor resultado: as vendas de imóveis residenciais usados subiram para 3,99 milhões, superando a previsão de 3,95 milhões.

Em condições normais, esses dados favoreceriam o dólar: o emprego estável e a recuperação do mercado imobiliário reduzem a probabilidade de uma desaceleração econômica acentuada. No entanto, a reação foi moderada, pois o mercado se concentrou menos nos números em si e mais no que eles implicam para a trajetória dos juros do Fed. E o principal sinal não veio dos dados divulgados, mas da entrevista de Williams.

Williams afirmou que considera apropriado mais um aumento dos juros neste ano, mas que, no momento, não vê motivos para um aperto monetário adicional depois disso e não espera que o Fed precise voltar a apertar a política monetária em 2027. Ele enfatizou que ainda identifica forças desinflacionárias à medida que os efeitos das tarifas e o choque nos preços da energia perdem força, enquanto o mercado de trabalho não apresenta sinais de superaquecimento. "Esta não é uma economia superaquecida", declarou John Williams, presidente do Federal Reserve Bank de Nova York.

O problema para o dólar é que os mercados já haviam precificado uma alta dos juros em dezembro, seguida de mais dois movimentos em 2027. Assim, uma visão mais branda por parte de um dos principais dirigentes do Fed reduz a atratividade dos rendimentos dos ativos americanos.

Essa perspectiva mais moderada pressionou o dólar. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA (Treasuries) recuaram ligeiramente, e os títulos de dois anos perderam três pontos-base em rendimento, reduzindo a vantagem do dólar em termos de juros. O euro e a libra se beneficiaram, ganhando espaço para recuperar parte das perdas, enquanto os investidores que apostavam em uma valorização adicional do dólar foram prejudicados. Na minha avaliação, a reação moderada aos dados dos EUA confirma que o mercado está concentrado não nos indicadores passados, mas nas expectativas para a política monetária do Fed.

Isso não significa que a pressão sobre o dólar será duradoura. Beth Hammack e Lorie Logan já sinalizaram que levar a inflação de volta a 2% exigirá mais de uma medida, mostrando que não há unanimidade dentro do Fed. Na minha opinião, o relatório do índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA, previsto para quarta-feira, determinará qual interpretação prevalecerá. Dados de inflação abaixo das expectativas validarão a visão de Williams e permitirão que o euro e a libra sustentem os ganhos, enquanto uma inflação acima das expectativas poderá devolver parte da força ao dólar. O euro continua mais vulnerável devido aos problemas fiscais da França, por isso espero uma recuperação menos firme da moeda única do que da libra.

Cenário técnico atual do EUR/USD

Os compradores precisam superar o nível de 1,1215. Somente então poderão buscar um teste de 1,1240. A partir daí, é possível avançar em direção a 1,1275, mas será difícil alcançar esse nível sem o apoio de grandes participantes do mercado. No lado da baixa, espero uma atuação mais significativa dos grandes compradores apenas na região de 1,1185. Se não houver reação nesse nível, será melhor aguardar o rompimento da mínima de 1,1155 ou considerar posições compradas a partir de 1,1125.

Cenário técnico atual do GBP/USD

Os compradores da libra precisam superar a resistência mais próxima, em 1,3280. Somente então poderão buscar 1,3310, nível acima do qual será difícil sustentar um rompimento. O alvo mais distante de alta está na região de 1,3340. No lado da baixa, os vendedores tentarão assumir o controle do nível de 1,3255. Se conseguirem, o rompimento da faixa de negociação representará um duro golpe para os compradores e levará o GBP/USD a 1,3235, com possibilidade de estender a queda até 1,3215.