Ontem, o JPMorgan publicou um relatório interessante que inverte a narrativa predominante do mercado.

Na visão do JPMorgan, as vendas de Bitcoin pela Strategy, que controla cerca de 4% da oferta em circulação, podem, de fato, gerar pressão vendedora pontual, mas não representam a principal ameaça estrutural ao Bitcoin. "Não consideramos a Strategy a principal ameaça estrutural ao Bitcoin", afirma o relatório. Um risco muito mais relevante decorre do fato de o sistema financeiro tradicional continuar desenvolvendo uma infraestrutura de blockchain que, na prática, contorna as redes públicas e sem permissão (permissionless).

O argumento é que bancos e grandes instituições estão optando cada vez mais por infraestruturas de blockchain fechadas e permissionadas, em vez de redes públicas como Ethereum, Solana e Avalanche. A razão é simples e pragmática: sistemas permissionados incorporam mecanismos de KYC (Know Your Customer) e AML (Anti-Money Laundering), além de oferecerem privacidade, governança e responsabilidade jurídica claramente definidas — justamente características que as blockchains públicas ainda não conseguem fornecer em escala verdadeiramente institucional. O JPMorgan reforça esse argumento com um exemplo próprio: a plataforma Kinexys, operando em uma rede permissionada fechada, já processou mais de US$ 4 trilhões em transações. O relatório também cita o Banco de Compensações Internacionais (Bank for International Settlements -BIS), que já havia alertado para os riscos do uso de blockchains públicas e sem permissão em infraestruturas financeiras de importância sistêmica, devido a problemas de escalabilidade, governança, responsabilidade jurídica e liquidação definitiva (settlement finality) — tese que analisamos recentemente em detalhes no contexto do relatório anual do BIS.

De forma notável, o JPMorgan conclui que o CLARITY Act pode, paradoxalmente, agravar o problema em vez de solucioná-lo. A maior clareza regulatória poderá incentivar os bancos a emitir com mais intensidade seus próprios depósitos tokenizados, fortalecendo as instituições financeiras tradicionais e reduzindo a demanda por stablecoins emitidas em blockchains públicas. "Nesse cenário, a tokenização de ativos do mundo real corre o risco de permanecer dentro do sistema financeiro tradicional, enquanto as blockchains públicas seriam rebaixadas de infraestrutura primária de liquidação para meros canais de distribuição e negociação secundária, reduzindo estruturalmente os fluxos de capital e liquidez para todo o ecossistema público de criptomoedas", afirma o relatório.

O JPMorgan reconhece abertamente as limitações dessa projeção: ela pode não se concretizar caso prevaleça um modelo híbrido, no qual blockchains públicas e privadas evoluam em paralelo, caso o mercado de stablecoins continue crescendo sob um ambiente regulatório favorável ou caso o Bitcoin preserve seu papel de "ouro digital", independentemente do destino da infraestrutura pública de blockchain como um todo.

Recomendações de negociação

Bitcoin

Atualmente, os compradores buscam recuperar a marca de US$ 63.900, o que abriria um caminho direto para US$ 65.600 e, em seguida, para US$ 67.700 — uma quebra dessa última marca sinalizaria tentativas de reativar o mercado em alta. No lado de baixa, espero encontrar compradores na marca de US$ 62.000. Um retorno do ativo abaixo dessa área poderia empurrar rapidamente o BTC em direção a US$ 60.600. O alvo de baixa mais distante ficaria próximo de US$ 58.700.

Ethereum

Uma manutenção consistente acima de US$ 1.784 abre caminho para US$ 1.838. O alvo mais distante é a máxima próxima de US$ 1.901; um rompimento acima desse nível indicaria o fortalecimento do sentimento de alta e o retorno do interesse comprador. No lado da baixa, espero o surgimento de compradores na região de US$ 1.725. Uma queda de volta abaixo dessa área poderia empurrar rapidamente o Ether (ETH) em direção a US$ 1.650. O alvo de baixa mais distante está em torno de US$ 1.573.

O que há no gráfico

• As linhas vermelhas representam os níveis de suporte e resistência, onde o preço tende a encontrar suporte ou resistência e reagir.
• A linha verde representa a média móvel de 50 dias.
• A linha azul representa a média móvel de 100 dias.
• A linha verde-limão representa a média móvel de 200 dias.

O teste de preço ou o cruzamento de qualquer uma dessas médias móveis costuma interromper o movimento ou injetar um novo impulso no mercado.