تحدّث ثلاثة مسؤولين في Fed في اليوم نفسه بتصريحات بدت متوازنة بشكل منفرد، لكنها مجتمعة ترسم صورة واضحة: لا تعتبر Fed أن رفع أسعار الفائدة في العام الماضي كان الخطوة الأخيرة، كما أن الضغوط التضخمية تبدو الآن أكثر استمرارية مما كانت عليه قبل شهر.

حذّر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في Richmond، توم باركين، في بالتيمور يوم الثلاثاء من أن الصدمات التضخمية قد تستغرق وقتًا لتتلاشى، وأن هناك مخاطر من أن التضخم المرتفع حاليًا قد يغذي تضخمًا أعلى في المستقبل. وأوضح أن صدمات جانب العرض لم تعد أحداثًا «لمرة واحدة» ومؤقتة، بل تترك ضغوطًا سعرية مستدامة عبر الاقتصاد. وقال باركين: «قد تزول هذه الصدمات مع الوقت، لكنني أتوقع أن الأمر سيستغرق وقتًا»، مضيفًا أن رفع الفائدة الأسبوع الماضي سيساعد في إبطاء التضخم، حتى وإن كان قد تجنب صراحة الدعوة إلى المزيد من التشديد. وردًا على الأسئلة، أشار إلى أن بعض الضغوط الناتجة عن ارتفاع أسعار الطاقة والرسوم الجمركية ستتلاشى من تلقاء نفسها، لكن السياسة النقدية المقيِّدة بالقدر الكافي سيكون لها دور أيضًا — ويبقى أن نرى عمليًا مدى الألم الذي سيتسبب به مسار العودة إلى مستوى التضخم المستهدف بالنسبة للطلب.

أما رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في Boston، سوزان كولينز، فكانت أكثر وضوحًا، إذ أيّدت رفع الفائدة الأسبوع الماضي باعتباره خطوة ضرورية لإعادة التضخم إلى مستوى 2%. وقالت يوم الثلاثاء إن مستوى السياسة النقدية الأكثر تشددًا سيساعد على ضمان عودة مستدامة للتضخم إلى الهدف، خصوصًا وأنه ظل مرتفعًا للغاية لمدة خمس سنوات ونصف. كما قالت كولينز إنها من بين أعضاء اللجنة الذين يتوقعون رفعًا ثانيًا هذا العام، وإنها تتوقع بقاء أسعار الفائدة دون تغيير في عام 2027. النبرة الصارمة الواضحة من مسؤولين مثل كولينز تقلّص مبررات تسعير السوق لتوقف دورة الرفع في الاجتماعات المقبلة.

أما الخطاب الثالث، الذي ألقاه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في New York، جون ويليامز، فكان من الناحية الرسمية حول الجوانب الفنية لسوق النقد، لكنه يعزز الصورة نفسها المتمثلة في تشديد تدريجي — لا مفاجئ — للأوضاع المالية. وقال ويليامز إن انتقال القطاع إلى المقاصة المركزية لسندات الخزانة الأمريكية وضمانات اتفاقيات إعادة الشراء (repo) يتقدم بوتيرة أسرع من المتوقع. كما أن البنية التحتية للسوق تتوسع، والنشاط يتحول من المنصات غير الخاضعة للمقاصة بسرعة أكبر مما كان متوقعًا. وأكد أيضًا أن نهج الاحتياطي الفيدرالي القائم على الحفاظ على مستوى «كافٍ» من الاحتياطيات لدى البنوك ساعد في إبقاء معدلات السوق ضمن النطاق المستهدف، ووعد بأن الفيدرالي سيُجري تعديلات في حجم المعروض من الاحتياطيات إذا تغيّر الطلب بفعل التنظيمات أو هيكل السوق.

صدرت الخطابات الثلاثة بعد أيام قليلة فقط من قرار الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع رفع سعر الفائدة للمرة الأولى منذ أكثر من ثلاث سنوات إلى نطاق 3.75–4.00%، وأشارت التوقعات المتوسطة المحدَّثة إلى زيادة أخرى بحلول نهاية العام، من دون افتراض مزيد من التشديد في عام 2027. ومع ذلك، يتوقع ثمانية من أعضاء اللجنة أن يكون السعر أعلى بنصف نقطة مئوية بحلول نهاية العام المقبل. هذا المسار يخدم مصلحة الدولار — إذ يعزز التوجّه نحو فترة أطول من أسعار الفائدة المرتفعة — ويضر بالمقترضين وأسواق الأسهم، حيث إن رفعًا ثانيًا هذا العام يعني فترة أطول من تكلفة التمويل المرتفعة مقارنة بما كان يُفترض قبل أشهر قليلة فقط، في الصيف.

اللافت أن أيًّا من المتحدثين الثلاثة لا يملك حق التصويت في لجنة تحديد أسعار الفائدة هذا العام، ويبدو أن غياب حق التصويت الرسمي يمنحهم حرية أكبر في التعبير بوضوح مقارنةً بالقيادة الحالية. فقد اعترف باركين بصراحة بأنه لا يعرف ما إذا كانت هناك حاجة إلى مزيد من الزيادات أو كم عددها المحتمل، قائلًا: «سنرى»، في حين وصف الاقتصاد وسوق العمل بأنهما يقفان على أرضية متينة، مشيرًا إلى أن الشركات تُبلِغ عن تحسّن في الأوضاع أكثر مما تُبلِغ عن تدهور.

من وجهة نظري، الرسالة الجماعية لهذه الخطابات الثلاثة ليست إشارة جديدة بقدر ما هي مؤشر على أن التوافق داخل الاحتياطي الفيدرالي حول رفع آخر لسعر الفائدة هذا العام أوسع مما أوحت به النبرة الرسمية والمحايدة لإعلان الأسبوع الماضي. ولا أستبعد أن يكون تسلسل هذه التصريحات من أعضاء لهم حق التصويت وآخرين من دون حق التصويت يهدف إلى تهيئة السوق لنبرة أكثر تشددًا في اجتماع أكتوبر، وهو ما سيكون داعمًا للدولار.

التوقعات الفنية لزوج EUR/USD

على المشترين التفكير في سبل لاقتناص مستوى 1.1435. اختراق هذا المستوى سيفتح الطريق لاختبار 1.1455. ومن هناك، قد يصبح التحرك نحو 1.1480 ممكنًا، رغم أن تحقيق ذلك من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعبًا. على الجانب الهابط، أتوقع طلبات شراء قوية فقط قرب 1.1410. وإذا غابت العروض هناك، سيكون من الحكمة انتظار قاع جديد عند 1.1390 أو فتح مراكز شراء عند 1.1375.

التوقعات الفنية لزوج GBP/USD

يحتاج مشترو الإسترليني إلى تجاوز مستوى المقاومة الفوري عند 1.3340 لاستهداف 1.3370. وسيكون اختراق هذا المستوى تحديًا صعبًا، مع اعتبار 1.3395 الهدف الممتد التالي. على الجانب الهابط، سيحاول البائعون انتزاع السيطرة عند 1.3305. وكسر هذا المستوى سيوجّه ضربة قوية للمشترين وقد يدفع زوج GBP/USD نحو 1.3275 ثم باتجاه 1.3240.