الشخص الذي لا يغير وجهات نظره مع تغير الظروف يشبه الشخص الذي يغادر المنزل بنفس الملابس في أي طقس، سواء كان مشمسًا أو مثلجًا. تستمر Goldman Sachs في الإصرار على مستقبل مشرق لليورو وتتوقع ارتفاع زوج EUR/USD إلى 1.22 بحلول نهاية عام 2026، معتمدة على المحركات القديمة: انخفاض معدلات الفائدة في الولايات المتحدة، التحفيز الصيني، التهديدات لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، تجدد الطلب على التحوط من مخاطر شراء الأصول الأمريكية، وتضييق فجوة نمو الناتج المحلي الإجمالي بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو.

في بعض النواحي، Goldman Sachs على حق. فقد انخفضت معدلات الرهن العقاري لمدة 30 عامًا في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوياتها منذ سبتمبر 2024. هذا هو أحد أدنى القراءات منذ عام 2022، مما ينبغي أن يدعم قطاع الإسكان ويساعد في تسريع الناتج المحلي الإجمالي.

ديناميكيات معدلات الرهن العقاري في الولايات المتحدة

ومع ذلك، فإن تكاليف الرهن العقاري في الولايات المتحدة لا تهم كثيرًا بالنسبة لزوج اليورو/الدولار الأمريكي. يولي المستثمرون اهتمامًا لأسعار الفائدة الأخرى - مثل تلك الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي وتلك الموجودة في سوق الديون. في الوقت نفسه، هناك اهتمام متزايد في سوق المشتقات بإمكانية أن يمدد الاحتياطي الفيدرالي فترة التوقف في تشديد السياسة النقدية حتى نهاية العام. تأجيل التوقعات لاستئناف التيسير من مارس-أبريل إلى يونيو، خاصة بعد بيانات سوق العمل الأمريكية في ديسمبر، يسمح للدولار الأمريكي بالهيمنة على سوق الفوركس في بداية العام.

التهديد لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، في شكل دعوى قضائية من وزارة العدل ضد جيروم باول، أخاف فقط مؤقتًا الدببة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي. التراجع اللاحق للزوج الرئيسي صعودًا وفر سببًا للبيع. وجد المستثمرون نمطًا حيث أن تصاعد الصراع بين دونالد ترامب ورئيس الاحتياطي الفيدرالي يسمح لهم بشراء الانخفاضات في مؤشر الدولار الأمريكي. بعد كل شيء، البنك المركزي ليس مسرحًا لشخص واحد. تُتخذ قرارات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشكل جماعي، وسيتعين على البيت الأبيض بذل جهود كبيرة لإقناع اللجنة بخفض الأسعار إلى 1%.

أشك في أن الطلب على التحوط في الاستثمارات في الأسهم الأمريكية سيزداد بمرور الوقت. جاذبيتها تتراجع مع تراجع الاهتمام بتقنيات الذكاء الاصطناعي. تجعل الأسعار المرتفعة التحوطات مكلفة.

تدريجياً، يتراجع موضوع تضييق فجوة النمو بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو إلى الخلفية. لقد فاجأ البنك الدولي بمرونة الاقتصاد الأمريكي ورفع توقعاته للاقتصاد الأمريكي من 1.4% إلى 2.1% لعام 2025 ومن 1.6% إلى 2.2% لعام 2026. وعلى النقيض من ذلك، جلبت بداية عام 2026 العديد من خيبات الأمل لمنطقة اليورو في البيانات الاقتصادية الكلية. ونتيجة لذلك، انخفض مؤشر المفاجآت الاقتصادية إلى أدنى مستوى له منذ شهور. ليس من المؤكد أن قصة التقارب ستتحقق.

من الناحية الفنية، تشكل شريط داخلي على الرسم البياني اليومي لزوج اليورو/الدولار الأمريكي. يتم تداوله من خلال وضع أوامر شراء معلقة من 1.168 وأوامر بيع من 1.163. بالنظر إلى التعزيز الواضح للدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية في العالم، يبدو الخيار الثاني مفضلاً.