18.11.2025 12:52 AM
يعتقد ستيفن جين، رئيس صندوق الاستثمار اللندني Eurizon SLJ Capital ومؤلف "نظرية ابتسامة الدولار"، أن العملة الأمريكية ستفقد 13.5% إضافية من قيمتها بالإضافة إلى 7% التي فقدتها بالفعل. يتعلق هذا تحديدًا بمؤشر الدولار. مقابل اليورو، انخفض الدولار بنسبة 13% في عام 2025. وبالتالي، قد تكون خسائر الدولار خلال السنوات الثلاث المقبلة أكثر وضوحًا.
تشرح هذه النظرية الاقتصادية دورات النمو والانخفاض للدولار الأمريكي. يؤكد جين أن الدولار الأمريكي يقوى في حالتين: عندما يكون الاقتصاد الأمريكي قويًا للغاية أو عندما يكون في ركود عميق. خلال فترات النمو الاقتصادي المعتدل في الولايات المتحدة، يضعف الدولار عادةً.
تفترض النظرية أنه خلال فترات النمو الاقتصادي القوي، يرتفع الدولار بسبب تدفق الاستثمارات المدفوعة بتفاؤل وثقة المستثمرين في مستقبل الاقتصاد الأمريكي. وعلى العكس، خلال فترات الركود، يقوى الدولار بسبب وضعه كـ"ملاذ آمن"، مما يجذب المستثمرين الباحثين عن أصول موثوقة للحفاظ على رأس مالهم وسط حالة من عدم اليقين العالية والأزمات المالية. عندما يكون النمو الاقتصادي الأمريكي ضعيفًا وتتفوق دول أخرى على الولايات المتحدة، ينخفض الطلب على الدولار.
من المثير للاهتمام أنه بينما تتوقع Deutsche Bank أزمة اقتصادية في عام 2026، يعتقد Jen أن الاقتصاد العالمي سيتسارع في السنوات القادمة، مما قد يؤثر سلبًا على الدولار. ومع ذلك، هذا العامل ليس الوحيد الذي يهم. يبرز Jen نفس العوامل التي تسهم في تراجع الدولار والتي أشار إليها العديد من المحللين (بما فيهم أنا): السياسة التجارية غير المتوقعة تمامًا لدونالد ترامب والتخفيف الكبير المتوقع في السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي (خاصة بالمقارنة مع البنك المركزي الأوروبي). كما يشير Jen إلى أن نشاط السوق انخفض في أكتوبر بسبب الإغلاق، حتى مع أن الدولار شهد ثاني أفضل شهر له في عام 2025.
كما يذكرنا مدير الصندوق بأن ترامب يحتاج إلى دولار "ضعيف"، لأنه يساعد في تقليل التكاليف للصناعة الأمريكية ويعزز جاذبية الصادرات الأمريكية. كما هو موضح، قام Jen بتعداد جميع العوامل التي تسهم في التراجع المستقبلي للدولار والتي أناقشها بشكل متكرر.
باختصار، تظل التوقعات لمسار الدولار متشائمة، مدفوعة بعدم اليقين الاقتصادي والسياسي الذي قد يثقل كاهل قيمته في السنوات القادمة.
بناءً على تحليلي لليورو/الدولار الأمريكي، يستمر الأداة في تطوير جزء صاعد من الاتجاه. في الأشهر الأخيرة، توقف السوق، لكن سياسات ترامب والاحتياطي الفيدرالي تظل عوامل مهمة في التراجع المستقبلي للدولار الأمريكي. يمكن أن تصل الأهداف للجزء الحالي من الاتجاه إلى الرقم 25. حاليًا، نحن في عملية بناء الموجة التصحيحية 4، التي تأخذ شكلًا معقدًا وممتدًا للغاية. يُفترض أن هيكلها الداخلي الأخير - a-b-c-d-e قد اكتمل. إذا كان هذا هو الحال بالفعل، أتوقع أن يرتفع الأداة مع أهداف حول أعلى المستويات السنوية.
تغيرت الصورة الموجية للجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي. ما زلنا نتعامل مع جزء صاعد واندفاعي من الاتجاه، لكن هيكل الموجة الداخلي أصبح معقدًا. أخذت الموجة 4 شكلًا ثلاثي الموجات، مما أدى إلى هيكل ممتد. يُفترض أن الهيكل التصحيحي الهابط a-b-c-d-e في الموجة 4 قد اكتمل. إذا كان هذا هو الحال بالفعل، أتوقع أن يستأنف الهيكل الموجي الرئيسي تطوره، مع أهداف أولية حول المستويات 38 و40. المفتاح هو أن يكون خلفية الأخبار أفضل قليلاً مما كانت عليه هذا الأسبوع.
