La séance s’est ouverte sur un dollar plus faible. Hier, le billet vert s’est affaibli, tandis que l’euro et la livre se sont appréciés. Le moteur était politique, non économique : la chaîne israélienne Channel 12 a fait état d’un compromis négocié par le Pakistan, avec le soutien des États‑Unis et un accord préliminaire de l’Iran – une information ensuite démentie par un diplomate participant aux discussions. Le rebond de ce matin repose donc sur une rumeur non confirmée. Le même type de rumeur, mardi, avait déjà fait reculer le pétrole depuis ses plus hauts de cinq mois et soutenu l’euro et la livre.

Europe : les chiffres d’hier n’ont pas aidé l’euro. L’indice ZEW des anticipations pour la zone euro — qui mesure la vision des analystes à six mois — a reculé en octobre à 18,5, en dessous des 24,2 attendus. L’excédent du compte courant de la zone euro pour août est tombé à 8,7 milliards d’euros, très loin des 25,2 milliards attendus. En résumé, nettement moins de capitaux étrangers sont entrés dans la région via le commerce et les services, ce qui prive l’euro d’un soutien. La hausse actuelle de l’euro est donc tirée par la faiblesse du dollar plutôt que par des fondamentaux européens solides ; il ne faut pas y voir à ce stade un retournement de tendance assuré.

Royaume‑Uni : la livre a signé une meilleure séance. Le taux de chômage britannique est tombé de façon inattendue à 4,7 % en août, contre 4,9 % anticipés, ce qui a soutenu la devise. Un chômage plus bas donne l’image d’un marché du travail plus robuste et réduit les hésitations de la Bank of England à resserrer sa politique.

Les chiffres de l’immobilier américain publiés mardi ont ajouté de la pression sur le dollar. Les mises en chantier ont reculé de 5,2 % à 1,221 million en rythme annuel, contre 1,300 million attendu. Les promesses de vente de logements ont chuté de 7,3 % à un plus bas historique de 66 (indice), très en dessous de la baisse de 0,5 % prévue. Les permis de construire ont atteint 1,400 million contre 1,390 million attendus, mais les permis pour les maisons individuelles sont tombés à leur plus bas niveau depuis le début de 2023. Les créations d’emplois ADP ont ralenti à +18,5 k contre +26,0 k. Pris ensemble, ces éléments montrent que le niveau élevé des taux hypothécaires, sur fond de conflit entre les États‑Unis et l’Iran, continue de refroidir le marché immobilier. Tant que l’histoire de l’accord diplomatique restera non confirmée, le dollar devrait rester sous pression ; mais tout démenti officiel de cet accord relancerait rapidement la demande de dollars et pourrait faire baisser EUR/USD et GBP/USD.

Que nous réserve la matinée ? Aucun indicateur n’est attendu pour la zone euro, l’attention se portera donc sur les déclarations des responsables politiques. Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, doit s’exprimer et le rapport mensuel de la Bundesbank sera publié — ce document dresse généralement un bilan de la conjoncture allemande, des risques sur les prix et des perspectives de croissance. Plus tard dans la journée, la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, prendra la parole. Pour l’euro, il s’agit des principaux rendez‑vous du jour, et selon moi la monnaie ne pourra prolonger sa hausse que si le ton est restrictif. Le marché connaît déjà la position de Nagel : le 16 octobre, il a déclaré que la BCE avait procédé à deux hausses de taux et que de nouvelles mesures ne pouvaient être exclues si les conditions persistaient, ajoutant que la hausse des rendements mondiaux compliquait la donne. S’il reprend cette ligne et la complète par les conclusions du rapport, cela renforcera les anticipations de hausse — le taux de dépôt est actuellement à 2,50 %. Un discours accommodant, à l’inverse, décevrait les acheteurs d’euro. Christine Lagarde a déjà souligné que les événements au Moyen‑Orient et autour de l’Ukraine avaient poussé les prix de l’énergie à la hausse et maintiendraient probablement l’inflation nettement au‑dessus de l’objectif jusque dans la première moitié de 2027. Si elle réitère ce point de vue ce soir sans insister sur les risques baissiers pour la croissance, EUR/USD aura de bonnes raisons de poursuivre sa progression. Sans ton offensif, la paire risque en revanche de perdre rapidement de son élan.

Pour la livre, l’événement clé est l’inflation au Royaume‑Uni. L’indice des prix à la consommation (CPI) global de septembre, ainsi que l’indice sous‑jacent (hors alimentation et énergie), seront publiés — ce dernier est un meilleur indicateur d’une éventuelle surchauffe des prix dans l’économie. Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, s’exprimera ensuite. C’est ce duo qui sera déterminant aujourd’hui pour GBP/USD : l’inflation influence directement les anticipations de taux, et le Bank Rate est actuellement de 3,75 %. Des chiffres élevés renforceraient l’argument en faveur de nouvelles hausses — rappelons qu’en juillet, Huw Pill, Megan Greene et Catherine Mann avaient déjà voté pour un relèvement immédiat. Un net ralentissement des prix affaiblirait au contraire leur position et enlèverait un soutien à la livre. Les propos de Bailey seront particulièrement importants à la lumière des données. Son dernier discours, le 14 octobre, portait sur les réseaux sociaux et ne mentionnait pas la politique monétaire, si bien que la livre n’en avait tiré aucun bénéfice. S’il aborde aujourd’hui la politique monétaire et confirme sa volonté de réagir à l’évolution des prix, la livre pourrait bénéficier d’un nouvel élan. Si les chiffres sortent nettement en dessous des prévisions, la livre pourrait corriger fortement face au dollar ; sinon, j’anticipe une poursuite de la hausse de la paire. À mon sens, l’issue de la séance dépendra de la combinaison entre les publications et le ton de la banque centrale.

Momentum

Pour l’euro, les niveaux de référence clés sont 1,1259 à la hausse et 1,1222 à la baisse. Je n’envisage des positions longues qu’après une clôture nette au‑dessus de 1,1259 ; dans ce cas, les objectifs se situent à 1,1298 et 1,1336. Honnêtement, je n’ai qu’une confiance modérée dans ce scénario — il suppose un ton ferme de la part de Nagel et Lagarde alors que la hausse actuelle repose sur une information politique non confirmée. Des positions vendeuses sous 1,1222 avec des cibles à 1,1189 et 1,1155 me paraissent au moins aussi probables. Un démenti des rumeurs ou des discours accommodants feraient rapidement repasser la devise sous ce seuil. La zone entre ces deux niveaux est relativement large — 37 pips — si bien que le premier test de l’une ou l’autre borne ne devra pas être interprété comme une cassure confirmée.

Pour la livre, achats au‑dessus de 1,3402 avec des objectifs à 1,3437 et 1,3467 ; ventes sous 1,3365 avec des cibles à 1,3335 et 1,3303. La fourchette est d’environ 37 pips là aussi, et l’issue dépendra des chiffres britanniques et des commentaires de Bailey. Si l’inflation est élevée et que le gouverneur parle des taux, je privilégierai une cassure par le haut. Si les données sont faibles, un mouvement de repli vers 1,3335 est plus probable. Ce n’est qu’après les publications que le scénario dominant se dessinera clairement, et j’éviterais de chercher un point d’entrée avant cela.

Retour à la moyenne

Pour l’euro, les niveaux de réversion sont 1,1240 et 1,1217. Le niveau supérieur se situe 19 pips sous le point de cassure à l’achat à 1,1259 et 18 pips au-dessus du point de cassure à la vente à 1,1222, c’est‑à‑dire à peu près au milieu de la fourchette. Ici, je recherche une situation où le prix bondit sur la nouvelle, n’arrive pas à se maintenir, puis revient vers le niveau — ce serait alors un setup de vente. Le niveau inférieur, 1,1217, se trouve seulement 5 pips sous le point de cassure baissier à 1,1222, de sorte que les débutants doivent être particulièrement prudents : un simple contact ne permet pas de distinguer une véritable cassure d’une fausse réversion. Si le prix casse 1,1222, atteint 1,1217 et clôture nettement en dessous, il s’agit d’une cassure baissière confirmée et les achats ne sont pas autorisés. En revanche, si le prix passe brièvement sous 1,1217, remonte rapidement au‑dessus de 1,1222 et s’y maintient, des positions longues avec un stop sous le plus bas de la pointe sont appropriées.

Pour la livre, les niveaux de retour sont 1,3389 et 1,3352. Le premier se situe 13 pips en dessous du seuil d’achat à 1,3402. Si le prix bondit à 1,3389 sur une réaction émotionnelle aux données, ne parvient pas à se maintenir et retombe, j’envisagerais de vendre. Mais s’il clôture au-dessus de 1,3389 et atteint 1,3402, il s’agit alors d’une cassure confirmée et la vente n’est plus envisageable. Le niveau inférieur, 1,3352, se trouve 13 pips en dessous du seuil de cassure baissière à 1,3365. Ici, je recherche une incursion sous 1,3352 qui revienne rapidement au-dessus de 1,3365 — cela offre une opportunité d’achat, avec un stop placé sous le plus bas de cette incursion. Si le prix clôture en dessous de 1,3352, le retour a échoué et l’attention se porte sur l’objectif baissier à 1,3335.