Inflation et ventes au détail : les rapports macroéconomiques les plus importants pour l’EUR/USD la semaine prochaine seront publiés aux États-Unis. Mercredi, nous découvrirons l’indice des prix à la consommation (CPI) de septembre, puis, le lendemain, l’indice des prix à la production (PPI). En outre, les données sur les ventes au détail seront publiées jeudi et pourraient également provoquer de la volatilité sur la paire, en particulier en cas d’écart par rapport aux prévisions.

Cependant, l’attention principale du marché restera braquée sur les statistiques d’inflation. Sur fond de faibles chiffres des Nonfarm Payrolls, le CPI et le PPI pourraient jouer un rôle clé dans la formation des anticipations quant aux prochaines décisions de la Federal Reserve. Les données sur les Retail Sales pourraient amplifier ou atténuer l’impact des publications d’inflation.

CPI

Mercredi 14 octobre, les États-Unis publieront ainsi l’indice des prix à la consommation (CPI) pour le mois de septembre. Selon les prévisions préliminaires, le CPI global devrait accélérer en septembre à 3,7 %, après 3,4 % en août. Dans le même temps, l’indice de base, hors alimentation et énergie, devrait afficher une dynamique plus modérée, en accélérant à 2,5 % (contre 2,4 % en août).

Le rapport de septembre devra montrer à quel point la pression inflationniste reste persistante et si la hausse des prix de l’énergie commence à « déborder » sur l’inflation de base. Comme on le sait, l’augmentation du coût des carburants renchérit progressivement les dépenses de transport, de production et de logistique, que les entreprises répercutent généralement sur les consommateurs finaux. Ce processus se manifeste avec un certain décalage temporel, de sorte que le rapport de septembre devra accorder une attention particulière à la dynamique des prix des services et des biens non directement liés au secteur de l’énergie, afin d’évaluer dans quelle mesure la hausse des coûts de l’énergie s’est déjà reflétée dans les autres composantes de l’inflation.

Si le CPI global accélère tandis que la mesure de base reste au niveau d’août (ou ne montre qu’une croissance modérée), le dollar ne pourrait recevoir qu’un soutien très limité. Un tel résultat indiquerait que le sursaut d’inflation est principalement tiré par l’énergie.

À l’inverse, une accélération plus marquée du CPI de base plaiderait fortement en faveur du dollar, car elle accentuerait les inquiétudes concernant la persistance des tensions sur les prix et augmenterait la probabilité d’un nouvel resserrement de la politique monétaire de la Fed après la hausse de 25 points de base attendue en décembre.

PPI

Le lendemain — jeudi — l’indice des prix à la production (PPI) prendra le relais. Le rapport de août s’était révélé assez solide : le PPI global avait augmenté de 0,4 % sur un mois, après une progression de 0,1 % en juillet. En rythme annuel, l’indicateur avait atteint 5,4 %, accélérant après deux mois de repli. L’indice de base, hors alimentation et énergie, était passé de 4,3 % à 4,6 %.

Dans le même temps, la structure du rapport d’août était hétérogène. Les prix des biens ont augmenté de 1,1 %, tandis que ceux des services n’ont progressé que de 0,1 %. L’énergie a été le principal moteur, avec un bond de 4,2 %.

Là encore, le PPI de septembre, comme le CPI, aidera à évaluer si le choc énergétique se propage aux autres coûts de production. Si l’indice de base continue d’accélérer, ce serait un signal très préoccupant pour la Fed. Cela signifierait que les producteurs répercutent progressivement leurs coûts supplémentaires sur les prix des biens et des services, créant les conditions d’une nouvelle hausse de l’inflation à la consommation.

En revanche, si le PPI global accélère uniquement sous l’effet de sa composante énergie, tandis que la mesure de base reste contenue, les acheteurs de dollar auront du mal à compter sur un renforcement durable de leurs positions.

Dans l’ensemble, le CPI et le PPI pourraient jouer un rôle décisif dans la détermination de la trajectoire de moyen terme du dollar. Sur fond de Nonfarm Payrolls de septembre décevants, une forte hausse des indices de base (insistons sur la base !) pourrait littéralement « sauver » la devise américaine, en remettant les risques d’inflation au premier plan. Si l’inflation sous-jacente se révèle plus faible que prévu, les craintes d’un ralentissement de l’économie américaine repasseraient au premier plan, accentuant la pression sur le dollar.

Retail Sales

Le rapport sur les ventes au détail (Retail Sales) de septembre sera publié jeudi. La précédente publication avait été étonnamment solide : les ventes au détail totales en août ont augmenté de 1,2 % sur un mois, contre une prévision de 0,8 %. Hors automobiles, l’indicateur a progressé de 1,4 %. Les ventes des stations-service ont bondi de 3,1 %, tandis que le segment automobile a augmenté de 0,6 %.

Selon le consensus, les ventes au détail totales n’auraient augmenté que de 0,3 % en septembre. En d’autres termes, les analystes s’attendent à un net ralentissement de l’activité des consommateurs après le sursaut (en partie saisonnier) du mois d’août.

Il convient d’accorder une attention particulière aux mesures excluant les automobiles et le carburant, ainsi qu’au groupe de contrôle des ventes au détail utilisé pour calculer la composante consommation du PIB. Des ventes nominales élevées dans un contexte de hausse des prix de l’essence n’indiquent pas toujours une demande des consommateurs réellement solide.

Si le rapport de septembre reflète un net refroidissement des dépenses de consommation aux États-Unis, il viendra compléter les faibles Nonfarm Payrolls et accroître les inquiétudes concernant les perspectives économiques américaines (en particulier si le CPI et le PPI de base déçoivent également les acheteurs de dollar). Toutefois, le scénario inverse est possible. Si les ventes au détail dépassent les prévisions et que les rapports d’inflation pointent vers une pression persistante sur les prix de base, le marché disposera de nouveaux arguments en faveur d’un resserrement supplémentaire de la Fed et d’une position plus « hawkish ».

Autrement dit, si les Retail Sales « entrent en résonance » avec le CPI et le PPI et renforcent leur signal inflationniste ou désinflationniste, la volatilité de l’EUR/USD pourrait augmenter sensiblement. Ces publications clés pourraient déterminer l’orientation de la paire non seulement pour la semaine à venir, mais aussi jusqu’à la réunion de la Fed prévue les 27 et 28 octobre.

« Technique »

Sur tous les horizons de temps élevés (du H4 et au‑dessus), la paire EUR/USD se situe soit sur la borne inférieure des Bollinger Bands, soit entre la ligne médiane et la borne inférieure de cet indicateur. Sur les graphiques en quatre heures, journalier et hebdomadaire, le prix évolue sous l’ensemble des lignes de l’indicateur Ichimoku, et sur D1, il a formé un signal baissier de type « Parade of Lines ». Tout cela plaide pour une priorité donnée aux positions vendeuses. L’objectif le plus proche du mouvement baissier se situe à 1,1180 (borne inférieure des Bollinger Bands sur l’horizon H4). L’objectif principal de moyen terme se trouve 30 pips plus bas, à 1,1150 (borne inférieure des Bollinger Bands sur l’horizon D1).