La semaine a commencé sans mouvements marqués. Vendredi, le dollar s’est d’abord nettement renforcé face à l’euro, puis il a effacé une partie de ses gains en fin de séance après la publication des données sur la confiance des consommateurs américains, offrant ainsi un léger répit à l’euro et à la livre. Ce matin, les deux paires stagnent près de leurs niveaux de vendredi, en l’absence de facteurs domestiques susceptibles de provoquer un mouvement. Les marchés surveillent le dollar, qui reste proche de son plus haut de l’année.

Pour l’euro, le calendrier est vide aujourd’hui. Aucune statistique européenne ni discours de la Banque centrale européenne ne sont prévus pour la première moitié de la journée, de sorte que l’EUR/USD pourrait passer la matinée dans un étroit canal horizontal — une zone de fluctuation dont le cours ne parvient pas à s’échapper. Seul le dollar peut faire bouger la paire, et vendredi ce sont les données du Michigan qui l’ont influencée.

L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan repose sur une enquête auprès des ménages, qui leur demande comment ils évaluent leur situation financière et l’économie. En octobre, il est tombé à 46,3 contre 48,1 en septembre, et il se situait nettement plus haut un an plus tôt. Les ménages jugent la situation actuelle plus mauvaise, tandis que leur perception de l’avenir s’est légèrement améliorée. Mais la partie essentielle de cette enquête n’est pas le moral en lui‑même, ce sont les anticipations d’inflation. En moyenne, les Américains s’attendent à une hausse des prix de 4,7 % au cours de l’année à venir et de 3,5 % à long terme, cette mesure de long terme revenant à ses plus hauts de mai. La Federal Reserve surveille cela de très près, car quand les gens anticipent des prix plus élevés, ils contribuent eux‑mêmes à les faire monter en réclamant des hausses de salaires et en constituant des stocks. On obtient ainsi un mélange de moral plus faible, mais d’anticipations d’inflation plus solides — et pour la banque centrale, c’est le second élément qui compte le plus.

La réaction du marché a été modérée. Il intègre toujours une pause lors de la réunion de la Fed du 28 octobre — c’est‑à‑dire une décision de laisser les taux inchangés — et une probabilité d’environ 80 % d’une hausse le 9 décembre. Le dollar a donc peu de raisons de corriger brutalement, et je pense qu’il restera proche de son plus haut annuel, les replis de l’euro et de la livre demeurant limités tant que les anticipations d’inflation ne commenceront pas à reculer.

Pour la livre, le calendrier est également vide : aucune statistique britannique n’est attendue aujourd’hui, et le GBP/USD guettera les déclarations des responsables de la Bank of England. Sarah Breeden (Financial Stability Committee) et Catherine Mann (Rate-Setting Committee) prendront la parole. Mann a voté pour un resserrement immédiat en juillet, de sorte que le marché interprète chacune de ses phrases comme un signal de l’aile « hawkish ». Un ton nettement plus ferme pourrait soutenir la livre, mais face à un dollar solide et à des anticipations de hausse des taux américains en décembre, ce soutien restera insuffisant à moins que son discours ne soit sensiblement plus dur qu’attendu. L’orientation de la livre cette semaine pourrait largement dépendre du ton que ces deux responsables adopteront.

Je ne m’attends pas à des mouvements brusques avant l’ouverture de la séance américaine. L’euro devrait évoluer près des niveaux de vendredi, la livre dépendra de Mann, et la véritable direction pour les deux paires apparaîtra très probablement après l’entrée en scène du marché américain.

Momentum

Ici, je traite les cassures : j’entre en position lorsque le prix franchit un niveau puis clôture au‑delà.

Pour l’euro — au‑dessus de 1,1238, je vois un potentiel vers 1,1275 puis 1,1310. Sous 1,1202, des objectifs s’ouvrent à 1,1165 et 1,1133. L’intervalle entre ces points est de 36 pips et, avec un calendrier vide, la paire peut passer toute la matinée à l’intérieur ; je ne traiterais donc pas les premiers contacts avec ces niveaux. Je n’ai pas de biais directionnel aujourd’hui avant le début de la séance américaine. Le scénario haussier suppose un affaiblissement marqué du dollar, tandis que le scénario baissier se déclenchera si les anticipations d’inflation américaines continuent de soutenir le billet vert ; dans les deux cas, je préfère agir uniquement après une clôture du prix au‑delà du niveau.

Pour la livre — envisager des positions longues au‑dessus de 1,3251 avec des objectifs à 1,3279 et 1,3307, et des positions courtes sous 1,3224 avec des objectifs à 1,3205 et 1,3183. L’intervalle n’est que de 27 pips, une plage très étroite. La livre dépend des déclarations de Mann. Si son discours est plus ferme qu’attendu, le scénario haussier devient réaliste, mais je resterais prudent au‑delà du premier objectif, car un dollar fort calmera rapidement toute envolée. Le scénario baissier paraît légèrement plus probable si son ton reste neutre et si le dollar demeure solide.

Mean Reversion

Aujourd’hui, trois points de référence se situent à seulement quelques pips des niveaux de cassure, ce qui rend difficile la distinction des scénarios sur le premier contact.

Pour l’euro — la référence supérieure à 1,1221 se situe à l’intérieur de la zone, 17 pips au-dessus du point de cassure à 1,1202 et 17 pips en dessous de 1,1238. Si le prix perce au-dessus de 1,1221, échoue à se maintenir et repasse sous ce niveau, j’envisage des ventes avec un stop au-dessus du sommet de la tentative avortée, mais je les considère comme des opérations de court terme plutôt que comme des retournements de tendance. Si le prix franchit nettement 1,1221 et clôture au-dessus, cela constitue un mouvement en direction de 1,1238, et les ventes ne sont plus envisageables. La référence inférieure, 1,1195, est située 7 pips en dessous du point de cassure à 1,1202. Si le prix chute sous 1,1195, échoue à poursuivre et repasse au-dessus de 1,1202, alors des positions longues avec un stop sous le plus bas du faux breakout sont possibles. S’il clôture sous 1,1195, le retour est invalidé et la cassure vers 1,1165 reste valable. De tels retours sont plus probables si le canal horizontal tient jusqu’à la séance américaine.

Pour la livre, le repère supérieur à 1,3253 n’est qu’à 2 pips du niveau de cassure à 1,3251, les débutants doivent donc être particulièrement prudents. Cet écart est inférieur au bruit de marché habituel, ce qui rend impossible de distinguer une vraie cassure d’une fausse lors du premier contact. Si le prix traverse cette zone et clôture au-dessus, le mouvement vers 1,3279 a commencé et les ventes ne sont plus autorisées. S’il dépasse brièvement 1,3253, échoue, puis retombe sous 1,3251, le trade de retour est valide et j’envisage des ventes avec un stop au-dessus du plus haut local. Le repère inférieur à 1,3228 se situe à l’intérieur du range, 4 pips au-dessus du niveau de cassure à 1,3224 et 23 pips en dessous de 1,3251. Si le prix tombe sous 1,3224 et clôture en dessous, il s’agit d’une cassure baissière et les achats ne sont plus autorisés. S’il passe brièvement sous 1,3228, échoue à atteindre 1,3224, puis revient au-dessus de 1,3228, alors des positions longues avec un stop sous le plus bas du test sont possibles. Pour la livre, ce scénario est particulièrement pertinent avant les remarques de Mann, car tant que le marché attend son discours, la première réaction à n’importe quelle statistique a peu de chances de se poursuivre.