數據顯示，美國消費者貸款自 2024 年以來首度意外下滑，這一出乎意料的情況令市場大感意外，並拖累美元走低。根據聯邦準備理事會週三公布的數據，5 月份美國消費信貸未償餘額在先前連續兩個月大幅增加後，減少了約 1.82 億美元。這一結果與預測大相逕庭：路透/共識調查的預估中值原本預計將增加 175 億美元，因此實際結果可說是大幅不及預期。

這波放緩的結構，有助於說明美國消費者目前的狀況。主要貢獻來自信用卡與其他循環性債務未償餘額縮減了53億美元——這是自2024年以來該類別最大的跌幅。與此同時，汽車貸款、學生貸款等非循環性貸款則持續增加，新增51億美元。這種鮮明的對比說明了一點：美國人已明顯開始有意識地削減成本最高、負擔最重的債務——也就是信用卡餘額——而購車、教育等目的性較強的大額貸款，仍維持先前的申請步調。

這種行為背後的原因相當清楚，並且與債務成本直接相關。今年5月，對有未清償餘額的信用卡而言，其平均利率高達22.15%。在這樣的負債成本下，理性的消費選擇，就是優先償還信用卡餘額。更令人擔心的是，紓緩壓力的機會似乎不大：交易員目前反而在押注聯準會今年可能升息而不是降息，因此在可預見的未來，持卡人很難在利率方面獲得實質緩解。

要正確解讀這份報告，必須將其放回整體背景來看。儘管伊朗戰爭引發的油價衝擊推高了價格——尤其是汽油價格——近幾個月來，美國消費支出仍保持韌性。換言之，5月放緩的借貸動能，並不是美國人停止消費的訊號，而是三年來消費信貸連續最大增幅之後，出現的「債務疲勞」現象。人們仍在購物，但越來越傾向優先償還累積的債務，而不是新增負債，特別是成本最高的那一部分。

近期能源價格的變化，帶來了一絲希望。汽油價格的回落已開始提振消費者情緒，這從信心指數中已可見端倪。未來幾個月，這可能為家庭預算帶來一些緩衝，並逐步減輕此前迫使家庭動用信用卡來支付即時燃料支出的壓力。

從表面看來，美元走弱似乎有些不合邏輯，因為單就借貸縮減本身，並不是一個明顯偏向寬鬆的聯準會訊號。不過，市場似乎正將這組數據解讀為：在高利率壓力之下，家庭的消費動能開始降溫、金融疲勞加劇的早期跡象。

EUR/USD 的技術前景

就目前 EUR/USD 的技術走勢而言，多頭需要攻克 1.1460 的水平。只有在站穩該位之後，才有機會進一步上攻測試 1.1490。若能突破該區，才有望推進至 1.1525，不過若缺乏主要資金的配合，要達成這一點將相當不易。向下方面，我預期在 1.1425 一帶才會出現較明顯的買盤興趣；若該水準附近承接不足，則較佳的作法是等待 1.1395 的低點被回測，或是考慮在 1.1365 開立多單。