Экономика США столкнулась с нарушением привычной связи между экономическим ростом и динамикой занятости, что может повлиять на дальнейшие решения Федеральной резервной системы, говорится в аналитической записке Deutsche Bank Research.

Аналитики банка, включая Мэтью Луццетти и Бретта Райана, отмечают, что в период до пандемии COVID-19 темпы экономического роста и найма в США демонстрировали устойчивую положительную корреляцию. С 2002 по 2019 год этот показатель составлял около 84%.

После пандемии взаимосвязь ослабла, что аналитики считают ожидаемым с учетом масштабных шоков, вызванных COVID-19. Однако, по их словам, сохранение расхождения на протяжении последних двух лет выглядит необычным.

«Даже на фоне ускорения и в целом устойчивого экономического роста тенденции в сфере найма оставались слабыми», — говорится в записке.

По мнению аналитиков, это расхождение уже имело заметные последствия для денежно-кредитной политики. В прошлом году Федеральная резервная система несколько раз снижала процентные ставки, стремясь поддержать рынок труда, несмотря на устойчивый рост экономики и инфляцию, превышающую целевой уровень в 2%.

На прошлой неделе ФРС сохранила ключевую ставку в диапазоне 3,5–3,75%. По оценке Deutsche Bank Research, изменения политики до конца года маловероятны.

Слабая динамика занятости также негативно сказалась на настроениях домохозяйств, усилив пессимизм в отношении состояния экономики, отмечают аналитики.

Они считают, что разрешение расхождения между ростом и наймом станет ключевым фактором как для перспектив ФРС, так и для исхода промежуточных выборов в США. Если рынок труда укрепится и вновь начнет соответствовать темпам роста, ФРС, вероятно, воздержится от снижения ставок до тех пор, пока инфляция явно не вернется к целевому уровню. В этом случае улучшение потребительских настроений может сыграть на руку республиканцам на выборах в ноябре.

Если же экономический рост замедлится вслед за наймом, слабость рынка труда сохранится. В таком сценарии ФРС может вновь пойти на снижение ставок для поддержки занятости, а настроения домохозяйств останутся подавленными, что, по оценке аналитиков, может повысить шансы демократов на промежуточных выборах.