Деньги любят тишину, но рынок криптовалют ее давно не знает. Биткойн остается под давлением на фоне растущих опасений по поводу распада механизма финансирования компании Strategy. Одновременно рост ожиданий повышения ставки по федеральным фондам ослабляет спрос инвесторов на рискованные активы.

История начиналась многообещающе. Акции Strategy в конце 2024 приближались к психологически важного отметке $500, а ее стратегия покупки биткойна на привлеченный капитал вдохновила целую плеяду подражателей. По стопам Майкла Сейлора пошли Metaplanet, BitMine, Twenty One Capital и SharpLink.

Однако BTC/USD с октябрьского пика прошлого года упала почти вдвое, и не все копирующие идею Сейлора фирмы сумели набить карманы. Сейчас они находятся в ожиданиях скорого краха.

Динамика биткойна и Strategy

Механизм Strategy на бумаге выглядел безупречно: компания продает привилегированные ценные бумаги по номиналу $100, тут же направляя выручку на покупку биткойна, а инвесторы взамен получают двузначную годовую дивидендную доходность. Однако с 15 мая, даты прошлой выплаты, бумаги ни разу не торговались по номиналу. На исходе недели к 18 июня их цена ненадолго опускалась ниже $108.

По факту это означает, что компания привлекает капитал с убытком — эффективная доходность, которую она в итоге выплачивает, оказывается выше заявленной. Получается заколдованный круг: чем ниже котировки привилегированных акций, тем дороже обходится финансирование, тем выше риски для всей структуры капитала.

У Strategy остается не так много вариантов. Либо она продаст огромное количество биткойна или обыкновенных акций, чтобы вернуть привилегированные бумаги ближе к номиналу. Либо ей придется наблюдать, как «каждая часть структуры капитализации тает из-за неопределенности».

Какую цену придется заплатить Strategy и ее последователям за эксперимент с долговым финансированием криптовалюты? Крах компании и ее аналогов чреват серьезной потерей доверия ко все криптоиндустрии, что приведет к дальнейшему обвалу BTC/USD.

Свою роль в нахождении биткойна в состоянии забвения играет и макроэкономический фон. Растущие ожидания повышения ставок ФРС бьют не только по биткойну, но и по всему классу рисковых активов, создавая суровую среду для криптовалют. Рынок может сместить сроки ужесточения денежно-кредитной политики на июль. Это приведет к росту доходности казначейских облигаций, укрепит доллар США и продлит криптозиму BTC/USD.

Технически на дневном графике биткойна имеет место консолидация вблизи справедливой стоимости 63400. Прорыв сопротивления в виде пивот-уровня 65800 с последующей активацией разворотного паттерна 1-2-3 может стать основанием для покупок. Напротив, падение ниже ключевых поддержек на 62200 и 60700 усилит риски восстановления нисходящего тренда и вернет актуальность продаж BTC/USD.