Федеральная резервная система завершила декабрьское заседание очередным снижением ставки – еще минус 25 базисных пунктов. Ее диапазон теперь находится в границах 3,50–3,75 процента. Это уже третье смягчение за год после сентябрьского и октябрьского шагов, и рынок заранее закладывал такой сценарий. По сути, ставки вернулись к минимальным уровням, которых не было с 2022 года. Однако внешняя гладкость решения скрывает серьезный раскол внутри самого регулятора. Впервые с 2019 года сразу три представителя Федрезерва оказались в оппозиции к итоговому решению:

• из 12 голосующих членов сразу 3 выступили против
• глава ФРБ Канзас-Сити Джефф Шмид и глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби настаивали на паузе
• Стивен Миран, напротив, ратовал за более агрессивный шаг (на 0,5%)

Контекст тоже непростой. Экономика замедляется, рынок труда охладился, а инфляция по-прежнему превышает целевой ориентир в 2% примерно на один пункт. На пресс-конференции Джером Пауэлл охарактеризовал ситуацию как «сложную» и подчеркнул, что комитет единодушно признает повышенные ценовые риски и признаки ослабления рынка занятости. После трех снижений ставки в 2025 году регулятор готов подходить к 2026 году осторожнее. В свежих прогнозах отмечено лишь одно возможное смягчение в следующем году — ровно столько же, сколько ФРС предусматривала в сентябре.

В программном заявлении вновь фигурируют формулировки о «масштабах и сроках» дальнейших действий. Это сигнал, что чиновники не намерены торопиться и хотят тщательнее оценивать поступающие макроэкономические данные и баланс рисков. Разногласия внутри ФРС лишь усиливают интригу:

• 6 участников предпочли бы избежать декабрьского снижения
• 7 считают, что в 2026 году смягчение вообще не понадобится.
• 3 уверены, что текущий уровень ставки уже ниже нейтрального
• другие предлагают различную степень послаблений – от одного до шести шагов

Рынок внимательно отслеживает этот разброс мнений. Именно он определит, насколько осторожно ФРС будет маневрировать на фоне замедляющейся экономики и неустойчивой инфляционной динамики.

Власти тоже скорректировали макроэкономические ориентиры, заложив более уверенный сценарий на следующий год. Ожидается, что инфляция в 2026 году опустится до 2,5% вместо ранее прогнозируемых 2,6%. К концу 2025 г. она должна замедлиться до 3%. Прогноз по ВВП на следующий год повышен до 2,3% против прежних 1,8%. Оценка роста экономики в текущем году увеличена на одну десятую — до 1,7%. Уровень безработицы, по ожиданиям, снизится до 4,4% в 2026 г. Сейчас он составляет 4,4%, что соответствует предыдущему прогнозу. ФРС также подтвердила намерение при необходимости возобновлять покупки краткосрочных казначейских бумаг, чтобы обеспечить достаточные резервы банковского сектора и удерживать размер баланса на стабильном уровне.

Информационный фон перед заседанием был ограничен. Публикация нескольких ключевых статистических серий задержалась из-за временной приостановки работы правительства, которая продолжалась весь октябрь и часть ноября. Так, данные по индексу личных потребительских расходов (предпочтительному инфляционному индикатору ФРС) вышли с 2-месячным лагом. Базовый показатель в сентябре вырос на 2,8%, что на одну десятую меньше августовского значения. Рынок труда в сентябре продемонстрировал неожиданное восстановление. Было создано 119 тыс. рабочих мест после снижения на 4 тыс. в августе. Эта динамика продолжила неровную траекторию последних месяцев:

• отрицательное значение в июне
• рост в июле
• спад в августе
• новый подъем в сентябре

Ситуация с данными нормализуется со следующей недели. Во вторник выйдет отчет о занятости за ноябрь, позже появятся свежие инфляционные показатели. Пока прогноз по ставке ФРС не изменился по сравнению с сентябрьским раундом. ФРС по-прежнему предполагает одно снижение на 25 базисных пунктов в 2026 году. В сопроводительном заявлении отмечено, что экономическая активность растет умеренными темпами, рынок труда теряет импульс, а инфляция остается выше целевого уровня. Комитет отметил повышенную неопределенность прогноза и риски ослабления занятости.

Рынок отреагировал на декабрьское решение ФРС умеренно позитивно. S&P 500 поднялся примерно на 0,2%. Nasdaq Composite сумел сократить утреннее снижение. А Dow Jones усилил рост. Динамика отражает ожидания инвесторов, которые заранее закладывали смягчение политики и получили подтверждение этому. Аналитики отмечают, что дальнейшая коммуникация регулятора может стать сложнее. Экономисты Standard Chartered Стив Инглендер и Джон Дэвис подчеркивали это еще до заседания. Они обращали внимание на сочетание нескольких факторов:

• разногласия внутри FOMC
• сбои в статистике из-за длительной приостановки работы правительства
• истечение срока полномочий Джерома Пауэлла в мае
• неопределенность относительно фигуры его преемника

В совокупности все это, по их словам, затрудняет восприятие сигналов ФРС и усиливает скепсис рынка относительно любых долгосрочных ориентиров.

Президент США Дональд Трамп приступил к заключительному этапу отбора кандидатов на должность председателя Федеральной резервной системы. Financial Times отмечает, что на финальные собеседования вынесено несколько претендентов. Источники издания сообщают, что наряду с экономическим советником Белого дома Кевином Хассеттом рассматриваются еще три кандидатуры. При этом Хассетт, по словам собеседников газеты, остается основным фаворитом, несмотря на обеспокоенность части инвесторов его близостью к президенту и рисками чрезмерного смягчения политики. Продолжение серии собеседований, однако, указывает на то, что его назначение не считается предрешенным.

Трамп подчеркнул, что рассматривает несколько кандидатур, хотя уже сформировал собственное видение по поводу будущего руководителя центробанка. Сейчас в список претендентов включены Хассетт, Уорш, Кристофер Уоллер и Мишель Боуман. А также главный инвестиционный директор по активам с фиксированной доходностью BlackRock Рик Ридер. Ожидается, что Трамп и Бессент проведут еще одну встречу с одним из претендентов на следующей неделе. Финальное решение планируется объявить в начале января. Полномочия действующего председателя ФРС Джерома Пауэлла истекают в мае 2026 г. Но в состав Совета управляющих Федрезерва он будет входить до января 2028 года.

11 декабря

11 декабря, 2.50/ Япония/**/ Индекс деловой активности (BSI) крупных производственных компаний в четвертом квартале/ пред.: -4,8%/ действ.: 3,8%/ прогноз: 4,1%/ USD/JPY – вниз

Индекс BSI в третьем квартале вышел на 3,8% после -4,8% ранее. Это первое положительное значение за три периода. Улучшение объясняется ростом экспортных поставок. Компании активизировали отправки в США перед введением новых американских пошлин. Недавний указ президента США ввел базовые тарифы в размере 15% на широкий перечень японских товаров. Показатель BSI отражает оценку деловой среды крупными производителями и остаётся важным индикатором экономической динамики. Респонденты ожидают повышения до 3,9% в четвертом квартале и небольшого снижения в начале 2026 года. Если публикация подтвердит прогноз (4,1%), иена получит поддержку.

11 декабря, 3.01/ Великобритания/**/ Баланс цен на жилье в ноябре/ пред.: -17%/ действ.: -19%/ прогноз: -21%/ GBP/USD – вниз

Баланс цен на жилье Великобритании снизился до -19% в октябре после -17% месяцем ранее. Показатель продолжает сигнализировать о давлении на стоимость жилья. Наибольшая слабость наблюдается на юго-востоке, в Лондоне и Восточной Англии. Ожидается незначительное снижение в ближайшие три месяца: прогноз RICS составляет -12%. Данные остаются выше сентябрьского минимума (-21%), что говорит о умеренном ослаблении рынка. Однако годовой горизонт более оптимистичен: часть участников прогнозирует разворот к положительной динамике. Если ноябрьское значение совпадет с прогнозом (-21%), фунт может ослабнуть.

11 декабря, 3.30/ Австралия/**/ Рост занятости в ноябре/ пред.: 6,47 тыс./ действ.: 55,256 тыс./ прогноз: -5,0 тыс./AUD/USD – вниз

Занятость на полную ставку в Австралии увеличилась на 55,256 тыс. человек в октябре. Показатель значительно выше средних значений за период наблюдений с 1978 г. Исторический максимум был зафиксирован в 2021 г., а минимум — в 2020 году. Данные отражают повышенный спрос на рабочую силу и восстановление отдельных сегментов рынка труда. Если ноябрьская оценка выйдет вблизи прогноза (-5,0 тыс.), австралийский доллар снизится.

11 декабря, 16.30/ Канада/***/ Торговый баланс в сентябре (дефицит)/ пред.: -3,82 млрд/ действ.: -6,32 млрд/ прогноз: -4,3 млрд/ USD/CAD – вниз

Торговый дефицит Канады увеличился до -6,3 млрд канадских долларов в августе после -3,8 млрд месяцем ранее. Показатель стал одним из крупнейших за всю историю наблюдений. Экспорт упал на 3% (до 60,6 млрд). Наибольшее снижение пришлось на металлы и минералы, где сокращение цен и объемов привело к падению на 7,6%. Отдельные категории, включая пиломатериалы, также показали слабость. Влияние усилили американские тарифы, сократившие поставки в США. Импорт вырос на 0,9% (до 66,9 млрд). Резкий рост закупок драгоценных металлов компенсировал спад в предыдущие месяцы. Импорт энергоносителей снизился, что уменьшило поступления из США. Профицит двусторонней торговли ослаб. Если сентябрьское значение будет близко к прогнозу (-4,3 млрд), CAD может получить поддержку.

11 декабря, 16.30/ США/***/ Торговый баланс в сентябре (дефицит)/ пред.: -78,154 млрд/ действ.: -59,55 млрд/ прогноз: -63,3 млрд/ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Торговый дефицит США сократился до 59,6 млрд долларов в августе после 78,2 млрд месяцем ранее. Импорт уменьшился на 5,1% (до 340,4 млрд). Основное снижение пришлось на немонетарное золото. Также уменьшились закупки:

• продовольствия
• компьютерных комплектующих
• телекоммуникационного оборудования
• ювелирных изделий
• транспортных услуг

Отдельные категории продемонстрировали небольшой рост, включая компьютеры, фармацевтические препараты и услуги в сфере телекоммуникаций, ИТ и туризм. Экспорт увеличился на 0,1% (до 280,8 млрд). Поддержку обеспечили поставки сырой нефти, компьютеров, туристические услуги и поступления от использования интеллектуальной собственности. Продажи фармацевтики, автомобилей и золота снизились. По ключевым направлениям дефицит с Китаем вырос, с Мексикой остался стабильным, а разрыв с Вьетнамом, Тайванем и ЕС уменьшился. Если сентябрьский результат окажется близким прогнозу (-63,3 млрд), давление на доллар сохранится.

11 декабря, 16.30/ США/***/ Рост первично безработных за неделю/ пред.: 218 тыс./ действ.: 191 тыс./ прогноз: 220 тыс./ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Первичные заявки снизились до 191 тыс. в конце ноября, упав на 27 тыс. за неделю. Показатель значительно ниже ожиданий рынка и достиг минимума с сентября 2022 г. Период включает праздники, что традиционно повышает волатильность данных. Продолжающиеся заявки уменьшились до 1,939 млн. Динамика указывает на низкую активность увольнений при умеренном темпе найма. Количество заявок от федеральных служащих также снизилось. Если новый отчет окажется близок прогнозу (220 тыс.), доллар может ослабнуть.

12 декабря

12 декабря, 7.30/ Япония/**/ Рост промышленного производства в октябре (финальный)/ пред.: -1,6%/ действ.: 3,8%/ прогноз: 1,5%/ USD/JPY – вверх

Промышленное производство Японии выросло на 3,8% в октябре после значительного снижения ранее. Данные указывают на восстановление выпуска в основных секторах. Исторически показатель демонстрировал высокую волатильность, однако текущий прирост превышает долгосрочные средние значения. Улучшение отражает рост внешнего спроса и повышение загрузки предприятий. Если финальный результат окажется вблизи прогноза (1,5%), позиция иены может ослабнуть.

12 декабря, 10.00/ Германия/**/ Уровень инфляции в ноябре (финальный)/ пред.: 2,4%/ действ.: 2,3%/ прогноз: 2,3%/ EUR/USD – волатильно

Годовая инфляция в Германии составила 2,3% в ноябре, совпав с предварительными оценками и повторив уровень октября. Показатель остается ниже прогноза. Инфляция услуг удержалась на отметке 3,5%. Динамика товарных цен замедлилась до 1,1%. Продовольственные товары подорожали умеренно, тогда как стоимость энергоносителей снизилась слабее, чем месяцем ранее. В месячном выражении индекс потребительских цен уменьшился на 0,2% после роста на 0,3% в октябре. Базовая инфляция замедлилась до 2,7%. Гармонизированный индекс ЕС поднялся до 2,6% в годовом выражении. Он превысил не только оценку прошлого месяца, но и прогноз. Месячное снижение составило 0,5%. Если финальный показатель останется близким прогнозу (2,3%), реакция евро будет смешанной.

12 декабря, 10.00/ Великобритания/***/ Рост ВВП в октябре/ пред.: 1,2%/ действ.: 1,1%/ прогноз: 1,4%/ GBP/USD – вверх

ВВП Великобритании вырос на 1,1% в сентябре после 1,2% ранее. Показатель оказался ниже ожиданий. Данные продолжают отражать умеренное восстановление экономики после волатильного периода последних лет. Долгосрочная статистика показывает значительные колебания, однако текущие темпы остаются в положительной зоне. Если октябрьский результат приблизится к прогнозу (1,4%), это поддержит позицию фунта.

12 декабря, 10.00/ Великобритания/***/ Рост промышленного производства в октябре/ пред.: -0,5%/ действ.: -2,5%/ прогноз: -1,2%/ GBP/USD – вверх

Промышленное производство Великобритании сократилось на 2,5% в сентябре. Этот показатель сильнее ожиданий и отражает ухудшение деловой активности в ключевых сегментах. Спад стал наиболее глубоким с июля 2024 г. Сектор испытывает давление со стороны:

• ослабления спроса
• сокращения выпуска

Если фактические октябрьские данные окажутся ближе к прогнозу (-1,2%), фунт получит некоторую поддержку.

12 декабря, 10.00/ Великобритания/***/ Рост объемов строительства в октябре/ пред.: 1,1%/ действ.: 1,3%/ прогноз: 1,6%/ GBP/USD – вверх

Объем строительного производства увеличился на 1,3% в сентябре, превысив ожидания. Рост обеспечили новые проекты, прибавившие 2,5%. Ремонт и обслуживание снизились впервые за несколько месяцев. В месячном выражении наблюдалось увеличение на 0,2%, что компенсировало предыдущее снижение. В третьем квартале совокупный объем вырос на 0,1%. Если октябрьский показатель выйдет близко к прогнозу (1,6%), фунт может укрепиться.

12 декабря, 16.30/ Канада/***/ Рост разрешений на строительство в октябре/ пред.: -4,0%/ действ.: 4,5%/ прогноз: -1,2%/ USD/CAD – вверх

Разрешения на строительство в Канаде выросли на 4,5% в сентябре, достигнув 11,7 млрд канадских долларов. Показатель восстановился после снижения в августе и превысил рыночные ожидания. Жилищный сегмент увеличился на 4,8% благодаря:

• активизации многоквартирных проектов в Альберте и Квебеке
• росту частного строительства в Онтарио

Нежилые разрешения выросли на 4,0% на фоне расширения коммерческих и промышленных объектов в тех же регионах. Частичное ослабление наблюдалось в институциональных проектах. Если октябрьские данные выйдут близко к прогнозу (-1,2%), канадская валюта получит поддержку.

12 декабря, 19.00/ РФ/**/ Рост ВВП в третьем квартале/ пред.: 1,4%/ действ.: 1,1%/ прогноз: 0,6%/ USD/RUB – вверх

ВВП России увеличился на 1,1% в годовом выражении во втором квартале, однако темп замедлился по сравнению с предыдущим периодом. Показатель вышел на минимальный уровень за последние 2 года. Динамика связана с:

• ростом государственных расходов
• снижением инвестиционной активности

Слабая внешняя конъюнктура также оказывает давление: экспорт сырой нефти замедлился, поставки газа сократились из-за санкций, а торговля с Китаем ограничена внутренними факторами его рынка. Сильный рубль после повышения ключевой ставки дополнительно ограничил экспортные доходы. Если фактический показатель за третий квартал совпадет с прогнозом (0,6%), рубль может ослабнуть.

12 декабря, 21.00/ США/**/ Рост числа буровых установок за неделю/ пред.: 544 ед./ действ.: 549 ед./ прогноз: – / Brent – волатильно

Количество активных буровых установок в США увеличилось до 549 единиц на первую неделю декабря. Рост стал продолжением умеренной активности в энергетическом секторе. Динамика остается далекой от исторических максимумов, но отражает стабильный спрос на добычу. Статистика указывает на постепенное восстановление после пандемийных минимумов. Отсутствие прогноза делает реакцию нефтяного рынка неопределенной.

11 декабря, 12.00/ Франция/ Отчет МЭА по рынку нефти/ Brent

11 декабря, 12.00/ Великобритания/ Выступление Рэндалла Крошнера из комитета по финансовой политике Банка Англии/ GBP/USD

11 декабря, 13.00/ Великобритания/ Выступление главы Банка Англии Эндрю Бейли/ GBP/USD

11 декабря/ Ежемесячный отчет ОПЕК/ Brent

12 декабря, 16.00/ США/ Выступление главы ФРБ Филадельфии Анны Паулсон/ USDX

12 декабря, 16.30/ США/ Выступление главы ФРБ Кливленда Бет Хэммак/ USDX

12 декабря, 18.35/ США/ Выступление главы ФРБ Чикаго Остана Гулсби/ USDX

Также в эти дни ожидаются выступления представителей ведущих центробанков. Их комментарии обычно вызывают волатильность на валютном рынке, так как могут указывать на дальнейшие планы регуляторов по ставкам.

Экономический календарь открывается по ссылке. Все показатели приводятся в годовом исчислении (г/г). При расчете в месячном исчислении данные отмечаются примечанием (м/м). Знак * определяет (по мере возрастания) степень важности отчета для активов, которые доступны на платформе InstaTrade. Напоминаем, что время публикации указано МСК (GMT +3.00). Открыть торговый счет можно здесь. А чтобы инструменты всегда был под рукой, советуем скачать приложение MobileTrader. Смотрите также видеоновости рынка от ГК InstaTrade.