Пара евро-доллар застряла в «боковике»: амплитуда ценовых колебаний сузилась до диапазона 1,1200 – 1,1250, границы которого соответствуют нижней и верхней линиям индикатора Bollinger Bands на четырехчасовом графике. Линии этого индикатора также постепенно сближаются, что свидетельствует о снижении волатильности и накоплении потенциала для последующего импульсного движения. При этом необходимо подчеркнуть, что само по себе сближение полос Bollinger Bands не указывает на направление будущего прорыва – для выхода из сложившегося коридора паре необходим дополнительный и достаточно мощный информационный драйвер.

Экономический календарь текущей недели выглядит безликим и практически пустым для трейдеров eur/usd. Интерес вызывают разве что индексы PMI, которые будут опубликованы в пятницу. Пожалуй, это единственный релиз, который способен спровоцировать достаточно сильную волатильность по паре. Все остальные макроэкономические события носят второстепенный характер: участники рынка, конечно, реагируют на них, но скорее формально, что называется «без огонька». Северные/южные импульсы вспыхивают и практически сразу угасают, отражая нерешительность покупателей и продавцов eur/usd. Пара продолжает дрейфовать в рамках узкого ценового коридора 1,1200 – 1,1250 в ожидании более весомых фундаментальных сигналов, которые позволят одной из сторон перехватить инициативу и наконец вывести цену из затянувшегося «боковика».

Ну а пока что трейдеры вынуждены довольствоваться второстепенными отчетами, которые, впрочем, также являются частью общей фундаментальной картины. Вчерашний день в этом плане весьма показателен: европейская валюта реагировала на немецкие индексы ZEW, тогда как доллар отыгрывал блок статистики по рынку жилья и строительному сектору США.

Американская статистика в целом оказалась не на стороне гринбека, отразив ослабление активности в жилищном секторе. Хотя некоторые «заглавные» показатели вышли в зеленой зоне, оттеняя изъяны структурных элементов. В частности, отчет по разрешениям на строительство формально превысил ожидания большинства аналитиков: в сентябре их количество сократилось до 1,14 млн г/г, при прогнозе 1,395 млн. Однако структура релиза сигнализирует уже о более тревожных тенденциях: например, разрешения на односемейные дома снизились сразу на 4%, до 845 тысяч. То есть относительно неплохой общий результат скрывает ослабление важнейшего направления жилищного строительства.

Как известно, выданные разрешения отражают потенциальный объем будущих проектов, но не гарантируют начала работ. Дорогие кредиты и слабый спрос вынуждают застройщиков осторожнее планировать новые объекты. В контексте прогнозирования ВВП, это сигнал возможного ослабления жилищных инвестиций в последующие кварталы.

Данные по объему закладок строительства подтвердили эти опасения: количество начатых строительств уменьшилось на 5,2% (до 1,221 млн) в годовом исчислении. Односемейный сегмент потерял 4,6%, многоквартирный – 7,2%. Следовательно, снижение заглавного показателя нельзя списать исключительно на колебания крупных проектов. Застройщики сокращают активность на фоне дорогого финансирования, увеличения издержек и накопленных запасов непроданного жилья.

В отличие от разрешений, этот показатель учитывает и отражает уже начавшиеся работы. Их сокращение создает риски для строительной занятости, заказов на материалы и жилищных инвестиций. Однако влияние этого спада на динамику ВВП сейчас сложно оценить – многое зависит от стоимости строительных проектов и темпов их реализации, поэтому напрямую связывать месячное падение показателя с масштабами замедления экономического роста было бы некорректно.

Еще тревожнее выглядит отчет по незавершенным сделкам на рынке жилья: в сентябре этот показатель рухнул на 7,3% в месячном, и на 11,3% в годовом выражении, причем снижение было зафиксировано во всех регионах США. Одной из ключевых причин такой динамики стало стремительное повышение ипотечных ставок, существенно ухудшившее доступность жилья для потенциальных покупателей. Как правило, сделки закрываются через один – два месяца, поэтому этот отчет предупреждает об ослаблении будущих продаж. Разумеется, сама перепродажа недвижимости не создает нового продукта (поскольку речь идет о подписанных договорах на «вторичке»), но сокращение сделок сдерживает посреднические услуги, ремонт и сопутствующие покупки.

Несмотря на преобладание негативных сигналов, доллар сдержал удар – после небольшого снижения, он восстановил свои позиции. На мой взгляд, такая реакция трейдеров вполне обоснована, ведь опубликованные отчеты указали на проблемы лишь в отдельном секторе, чувствительном к высоким процентным ставкам, но не свидетельствовали о спаде американской экономики в целом. То есть сами по себе эти результаты не дают веских оснований для пересмотра дальнейшего курса ФРС, поскольку слабость жилищного рынка вполне может сочетаться с устойчивым инфляционным давлением.

Европейский релиз также не сформировал однозначной картины – на этот раз для евро. Немецкий индекс ожиданий ZEW снизился с 34,7 до 28,1 пункта, тогда как оценка текущей ситуации улучшилась с -47,1 до 35,9. Иными словами, текущая ситуация выглядит лучше, но уверенность в дальнейшем восстановлении экономики ослабевает. Высокие цены на энергоносители продолжают оказывать давление на реальные доходы, потребление и инвестиции. При этом существенно ухудшились перспективы банковского, страхового секторов и сферы услуг, тогда как металлургия и электроника продемонстрировали положительную динамику. В еврозоне ожидания снизились с 25,8 до 18,5 пункта, оценка текущих условий – с -13,9 до -14,8.

Таким образом, опубликованные вчера отчеты дополнили общую фундаментальную картину, но не изменили расстановку сил по паре. Слабость жилищного сектора США ограничила потенциал укрепления доллара, тогда как ухудшение европейских ожиданий сдержала покупателей eur/usd. При этом ни американская статистика, ни индексы ZEW не предоставили достаточных оснований для пересмотра ожиданий относительно дальнейших действий ФРС и ЕЦБ. Поэтому вспыхивающие ценовые импульсы быстро затухают. До появления более весомого информационного драйвера базовым сценарием остается торговля в диапазоне 1,1120–1,1250. Ближайшим (вероятным) катализатором выхода из этого коридора могут стать пятничные индексы PMI, если их результаты существенно разойдутся с рыночными ожиданиями.