Фунт в паре с долларом находится в зоне турбулентности. На прошлой неделе британец обновил трехнедельный ценовой максимум, обозначившись на отметке 1,3370, однако завершил пятничные торги на уровне 1,3325. Сегодня покупатели вновь ринулись в бой: после кратковременного южного отката они снова перехватили инициативу, продемонстрировав усиление бычьего настроя.

Такая ценовая динамика обусловлена не только слабостью гринбека, который оказался жертвой завышенных ожиданий долларовых быков, но и укреплением самого фунта, на фоне сильных данных по росту ВВП Великобритании. В ближайшие дни британец может получить дополнительную поддержку, если ключевые макроэкономические релизы выйдут в зелёной зоне.

Первым в этом списке станет отчет по рынку труда, который будет опубликован завтра, 20 октября. По мнению большинства аналитиков, безработица останется на уровне предыдущего месяца, т.е. на отметке 4,9% (по некоторым другим оценкам, этот показатель вырастет до 5,0%). Количество заявок на получение пособий должно увеличиться на 19,4 тысячи после предыдущего прироста на 27,8 тысячи. То есть рынок рассчитывает на некоторое ослабление негативной динамики, но не на полноценное восстановление спроса на рабочую силу.

Однако для фунта наиболее значимым компонентом релиза станет зарплатный показатель. Ожидается, что средний заработок с учетом премий увеличится на 3,8% в годовом выражении. Для сравнения: предыдущий результат отразил замедление темпов роста этого индикатора с 4,2% до 3,9%. То есть ожидается развитие нисходящей динамики. Заработки без учета премий выросли в предыдущем месяце на 3,5%, сохраняя относительно стабильный темп роста несколько месяцев подряд. Для трейдеров gbp/usd особенно важна динамика частного сектора: согласно консенсус-прогнозу, здесь ожидается ускорение регулярных зарплат с 2,9% до 3,0%. Это действительно важный момент, поскольку устойчивый рост оплаты труда поддерживает потребительский спрос и увеличивает издержки компаний, особенно в сфере услуг. Если зарплаты превысят ожидания, а безработица не повысится, ЦБ получит дополнительный аргумент в пользу ужесточения монетарной политики. Обратное сочетание – более слабые заработки и ухудшение занятости – усилит позиции сторонников выжидательной позиции, оказав давление на британскую валюту.

На следующий день, 21 октября, макроэкономическую картину дополнит инфляционный отчет. Согласно прогнозам, общий CPI ускорится до 3,4% г/г (с предыдущего значения 3,1%), продолжив восходящую динамику после июльских 2,9%. Однако основная интрига заключается в том, насколько рост цен затронул другие компоненты инфляции, помимо энергоносителей. По мнению большинства аналитиков, базовый индекс, исключающий энергию, продовольствие, алкоголь и табак, ускорится с 2,6% до 2,8%. Отдельное внимание следует уделить инфляции услуг, которая в июле и августе удерживалась на уровне 3,4%. Рост этого компонента усилит опасения Банка Англии относительно устойчивости внутреннего ценового давления (усилив аргументацию в пользу повышения процентной ставки).

В целом, ускорение базового CPI и подорожание услуг усилят ястребиные ожидания, поскольку будут свидетельствовать о более устойчивом характере инфляции. Если вырастет преимущественно общий показатель, а стержневые компоненты продемонстрируют сдержанный рост (или же останутся на прежнем уровне), фунт получит лишь временную поддержку. Один лишь энергетический скачок не гарантирует жесткой реакции Банка Англии.

В этом контексте стоит напомнить последние заявления главы английского регулятора Эндрю Бейли. В частности, в ходе своего выступления 16 октября, он назвал вторичные инфляционные эффекты «пока что довольно сдержанными», подчеркнув преждевременность окончательных выводов. При этом ранее он допускал ужесточение денежно-кредитной политики при усилении соответствующих рисков. Если стержневые индикаторы CPI окажутся в зеленой зоне, чаша весов снова склонится в пользу ястребиного сценария.

Дополнит инфляционную картину индекс розничных цен. Согласно консенсус-прогнозу, RPI ускорится до 3,9% г/г, после августовского результата 3,4%. Если показатель окажется на прогнозном уровне (или выше), можно будет смело говорить о формировании восходящей тенденции. Впрочем, для Банка Англии основным ориентиром остается CPI, поэтому влияние RPI будет скорее вспомогательное, особенно если остальные компоненты отчета также продемонстрируют ускорение.

Таким образом, предстоящие макроэкономические релизы могут либо усилить, либо ослабить эффект опубликованных данных по ВВП. Напомню, что этот отчет отразил достаточно неплохую картину: британская экономика выросла на 0,1% м/м вместо ожидаемого сокращения на 0,1%. Промышленность прибавила 0,8%, обрабатывающий сектор – 1,2%. За три месяца ВВП увеличился на 0,7%, а услуги (что особенно важно) – на 0,9%, что подчеркивает устойчивость экономической активности.

Очевидно, что устойчивая экономика дает регулятору больше пространства для повышения процентной ставки, особенно если зарплаты и базовые цены вновь ускорятся. Такое сочетание способно укрепить позиции покупателей gbp/usd. Если же инфляционное давление ослабнет, одного позитивного ВВП для продолжения северного движения может оказаться недостаточно.

Таким образом, на мой взгляд, с открытием длинных позиций по паре сейчас торопиться не стоит: ближайшие релизы могут существенным образом изменить расстановку сил. Если зарплатные и базовые инфляционные показатели превысят ожидания, а покупатели закрепятся над промежуточным уровнем сопротивления 1,3330 (средняя линия Bollinger Bands, совпадающая с линией Kijun-sen), лонги снова будут в приоритете, с первой целью 1,3370. Если же статистика разочарует, а попытка преодолеть этот ценовой барьер завершится неудачей (например, сегодня покупатели безуспешно пытаются пробить этот уровень), возрастет риск нисходящего отката в область 32-й фигуры.