سال 2026 کا آغاز بغیر کسی وارم اپ کے ہوا۔ جیسے ہی شیمپین کو نئے سال کے شیشوں میں ڈالا گیا، امریکی خصوصی خدمات کے ذریعہ وینزویلا کے صدر کے اغوا اور "گرین لینڈ کو چھوڑنے" کے کھلے مطالبے کی وجہ سے جغرافیائی سیاسی جھٹکوں نے بازاروں کو ہلا کر رکھ دیا۔ اس کے علاوہ، خبریں سامنے آئیں کہ فیڈ چیئر جیروم پاول امریکی پراسیکیوٹر کے دفتر کے زیر تفتیش ہیں۔

اگرچہ تحقیقات میں فیڈرل ریزرو کے واشنگٹن ہیڈ کوارٹر کی تزئین و آرائش سے متعلق کافی غیر معمولی مسئلے پر تشویش ہے، لیکن اس میں کوئی شک نہیں ہے کہ پاول پر دباؤ کی اصل وجہ ٹرمپ انتظامیہ کے فیڈرل ریزرو کو شرح سود میں کمی کی طرف دھکیلنے کے ارادے میں مضمر ہے۔ جیروم پاول سود کی شرح پر اپنے محتاط موقف کے لیے جانا جاتا ہے، اور یہ واضح طور پر ٹرمپ کے موافق نہیں ہے۔

اس طرح کی خبریں امریکی ڈالر کے لیے مندی کا شکار ہیں اور سونے کے لیے تیزی ہے، جس نے ایک بار پھر آرام سے اپنی اب تک کی بلند ترین سطح کو تازہ کر دیا۔ یہ واضح نہیں ہے کہ آیا امریکی ڈالر مضبوط ہو سکے گا، کیونکہ جمعہ کو جاری ہونے والی لیبر مارکیٹ کی رپورٹ میں بتایا گیا ہے کہ امریکہ میں روزگار کے مسائل موجودہ اندازے سے کہیں زیادہ گہرے ہو سکتے ہیں۔

نان فارم پے رولز میں 50,000 کا اضافہ ہوا، جو پیشین گوئی سے تھوڑا کم ہے، جبکہ پچھلے دو مہینوں کے اعداد و شمار میں 76,000 کی طرف سے نظر ثانی کی گئی۔ اس کے نتیجے میں چوتھی سہ ماہی میں کل 67,000 ملازمتیں ختم ہوئیں۔ اپریل سے، زراعت اور صحت کی دیکھ بھال سے باہر ملازمتوں میں تقریباً 354,000 کی کمی واقع ہوئی ہے۔ اس طرح کے اعداد و شمار کو دیکھتے ہوئے، یہ سنجیدگی سے بحث کرنا مشکل ہے کہ امریکی معیشت اعتماد کے ساتھ بڑھ رہی ہے۔

تاہم، جو بات واضح ہے، وہ یہ ہے کہ ٹرمپ غلط سے زیادہ درست ہو سکتا ہے: لیبر مارکیٹ کی موجودہ صورتحال اب بھی بلند افراط زر سے بھی زیادہ اہم دکھائی دیتی ہے اور شرحوں میں تیزی سے کمی کے لیے ایک طاقتور ترغیب کی نمائندگی کرتی ہے - ممکنہ طور پر جنوری کے اوائل میں۔ مارکیٹ اس سال جون اور ستمبر میں دو شرحوں میں کمی کے ساتھ قیمتوں میں ہے، جبکہ جنوری کی توقعات سے 95% امکان ہے کہ شرحیں کوئی تبدیلی نہیں رہیں گی۔ اس اعتماد نے ڈالر کو اپنی زمین کو برقرار رکھنے میں مدد کی ہے لیکن کیا ہوگا اگر مارکیٹ بالآخر روزگار کی صورتحال کو مدنظر رکھے؟

ابھی کے لیے، مارکیٹیں اس پیشین گوئی کے تحت کام کر رہی ہیں کہ امریکی جی ڈی پی اس سال تقریباً 2% کی شرح سے بڑھے گی، شرحوں میں دو بار کمی کی جائے گی، اور 10 سالہ ٹریژری کی پیداوار موجودہ سطح کے قریب رہے گی۔ اس طرح کا منظر استحکام کا مطلب ہے۔ تاہم، جیسا کہ ہم دیکھ سکتے ہیں، فیڈرل ریزرو پر دباؤ بڑھتا جا رہا ہے، جبکہ لیبر مارکیٹ جی ڈی پی کی ترقی کے امکانات کو سوالیہ نشان بنا رہی ہے۔ سی ایف ٹی سی رپورٹ نے ظاہر کیا کہ سرمایہ کار ڈالر پر مندی کا شکار ہیں: ایک ہفتے کے دوران، بڑی عالمی کرنسیوں کے مقابلے میں ڈالر میں مجموعی شارٹ پوزیشن $1.3 بلین بڑھ کر -$11.9 بلین ہوگئی۔ یہ عدم توازن تقریباً مکمل طور پر ایک کرنسی یعنی یورو سے چلتا ہے جہاں طویل پوزیشن $23.8 بلین تک پہنچ گئی۔ ین اور میکسیکن پیسو کے علاوہ دیگر کرنسیوں کے مقابلے میں، ڈالر قدرے مضبوط نظر آتا ہے، لیکن یہ فائدہ کم سے کم ہے۔

دوسرے الفاظ میں، اہم عوامل جو ڈالر کی شرح مبادلہ کو متاثر کر سکتے ہیں فی الحال مثبت سے زیادہ منفی نظر آتے ہیں۔ مہنگائی اب تک توجہ سے باہر رہی ہے، کیونکہ حالیہ مہینوں میں قیمتوں میں اضافہ اس خدشے کے باوجود نہیں ہوا ہے کہ نئے ٹیرف قیمتوں کو مزید بلند کر دیں گے۔ یہ خدشات ان حسابات پر مبنی تھے جو تجویز کرتے ہیں کہ زیادہ ٹیرف لامحالہ صارفین کو منتقل کیے جائیں گے، کیونکہ بڑی کمپنیاں کم منافع اور کچھ اصلاح کے ذریعے ٹیرف کو جزوی طور پر آفسیٹ کر سکتی ہیں، جس سے بنیادی بوجھ صارفین پر پڑے گا۔

منگل کو، دسمبر کی صارف افراط زر کی رپورٹ جاری کی جائے گی، جس کے بعد بدھ کو نومبر کے لیے پروڈیوسر کی قیمتیں اور خوردہ فروخت ہوگی۔ اگر افراط زر میں کمی کے آثار دکھائی دیتے ہیں تو، فیڈ پر دباؤ میں شدت آنے کا امکان ہے، جس سے مارکیٹیں شرح سود کے لیے پیشین گوئیوں پر نظر ثانی کرتی ہیں، اس طرح امریکی ڈالر پر دباؤ بڑھتا ہے۔ اگر افراط زر زیادہ توقعات کے مطابق آتا ہے، تو مارکیٹ کا ردعمل اور بھی زیادہ غیر متوقع ہو سکتا ہے لیکن اس کا نتیجہ کموڈٹی کرنسیوں کے مقابلے میں مضبوط ڈالر، ین کے مقابلے میں اس کی کمزوری، اور سونے میں ایک اور ریکارڈ بلند ہونے کی صورت میں نکلے گا۔