Золото слывёт главной защитой от хаоса, но едва хаос действительно начался, драгметалл просел третью сессию подряд.

Золото подешевело почти на 20% с начала войны США и Ирана в конце февраля, после того как сбои в поставках энергоносителей ускорили инфляцию и заставили ФРС ужесточать денежно-кредитную политику. Более высокая ставка традиционно работает против металла, не приносящего процентного дохода.

В этом отношении повышение прогноза Morgan Stanley по Brent до $105 за баррель в четвёртом квартале и $100 в первом квартале 2027 оказывает давление на золото. Поставки из стран Персидского залива и России остаются на 5,5 млн баррелей в сутки ниже прошлогодних уровней, а тарифы на услуги танкеры резко выросли из-за санкций и удлинившихся маршрутов.

Инфляционное давление остаётся упорным и поддерживает ожидания дальнейшего повышения ФРС ставки по федеральным фондам, а вместе с ней и доходности казначейских облигаций, что подрывает привлекательность драгметалла.

Динамика потоков капитала в ориентированные на золото ETF

Фактором поддержки для XAU/USD остаётся структурный спрос центральных банков на слитки и возвращение интереса инвесторов к биржевым фондам, обеспеченным золотом, даже если доходность казначейских облигаций США продолжит давить на цены в четвёртом квартале.

Но именно эта опора даёт слабину. Казахстан, один из крупнейших покупателей золота в мире, разворачивается в сторону продаж, поскольку высокая доходность трежерис вынуждает балансировать резервы. После остановки продаж в феврале 2025 запасы выросли до 386 тонн, или около 78% резервов, и регулятор хочет снизить долю до 75% к концу года. Валютные резервы страны на конец сентября составляли $66,4 млрд и должны оставаться ликвидными.

В Bank of America не спешат пересматривать прогноз по XAU/USD и ждут, что цена не удержится выше $4000 за унцию в ближайший квартал. В банке считают приток в золотые ETF последних двух месяцев скорее тревожным сигналом, чем поддержкой, поскольку слабые цены способны спровоцировать распродажу запасов, а широкий физический рынок остаётся вялым.

Трейдеры ждут американский индекс потребительских цен за сентябрь, который должен ускориться до 0,6% м/с. Позднее выступление председателя ФРС Кевина Уорша на собрании Международного валютного фонда в Бангкоке может прояснить настрой регулятора и перспективы продолжения цикла монетарной рестрикции ФРС.

Пусть крупные центральные банки один за другим разворачиваются от покупателей к продавцам. Однако смогут ли они удержать ралли золота, когда ставки наконец перестанут расти?

Технически на дневном графике золота падение ниже справедливой стоимости на $4155 – тревожный сигнал. Возврат выше нее станет основанием для формирования длинных позиций. Как и отбой от поддержек на $4100 и $4080.