После понедельничного провала до самой низкой точки за 17 месяцев евро во вторник пошёл вверх, причём слабую европейскую розницу рынок как будто не заметил. Фунт присоединился к отскоку благодаря неожиданно приличному отчёту британских строителей. Доллар при этом остаётся самой крепкой из трёх валют, и обе пары к нему движутся вверх скорее по инерции и из-за облегчения на долговом рынке, чем потому, что кто-то поверил в новый тренд.

Утром Европа отчиталась по розничным продажам за август, и цифра вышла бледной. В еврозоне они прибавили всего 0,1% за месяц после июльского падения на 0,6%, в ЕС получилось то же самое. Показатель отвечает на простой вопрос, тратят ли люди деньги в магазинах, а покупательский спрос составляет основу внутреннего роста. Прибавка в одну десятую процента говорит, что потребитель в лучшем случае перестал сжиматься, но до оживления тут далеко. Самая показательная строка внутри отчёта касается топлива. Продажи автомобильного топлива упали на 1,9%, то есть люди стали ездить меньше, потому что заправка слишком подорожала. Дорогая энергия, которая разогнала сентябрьскую инфляцию в еврозоне до 3,8%, бьёт по кошельку напрямую, а для региона, живущего за счёт экспорта, слабый внутренний спрос остаётся застарелой болью.

Рынок, однако, смотрит в другую сторону. Доходности европейских облигаций откатились от многолетних максимумов, а в отскоке лидируют французские и итальянские бумаги. Это сняло часть напряжения, которое в понедельник утром толкало евро вниз, и в выигрыше оказались те, кто купил на просадке.

Для фунта утро принесло приятный сюрприз из строительства. Индекс деловой активности в этой отрасли поднялся до 46,1 с 44,3 в августе, хотя ждали около 45. Отметка 50 отделяет рост от сокращения, и пока индекс ниже неё, отрасль сжимается. Сегодня она сжимается просто медленнее, и рынок отыграл именно эту динамику, а не сам уровень. Лучше всех выглядело коммерческое строительство, а хуже всех жильё, которому мешает дорогое заимствование. Под приятным заглавием прячется отчёт заметно мрачнее. Новые заказы падают быстрее, чем раньше, компании откладывают решения по крупным проектам и жалуются на рост издержек, занятость в отрасли сокращается каждый месяц с января 2025 года, а сроки поставок удлиняются из-за перебоев с судоходством на фоне ближневосточного конфликта. Для Банка Англии картина неудобная. Слабый спрос подсказывает осторожность, а ценовое давление не даёт расслабиться, так что любой разговор о ставке только усложняется.

Во второй половине дня внимание переключится на американский рынок труда, который в пятницу уже встряхнул доллар. Выйдет недельная оценка занятости от ADP, то есть данные частной компании о найме в частном секторе, и индекс экономического оптимизма RCM/TIPP. Кроме того, выступят двое членов комитета ФРС по ставке, Мишель Боуман и Джефф Шмид. Слушать их будут с особым интересом, ведь сентябрьский отчёт оказался слабым. Прирост рабочих мест составил всего 29 000, поправки к июлю и августу убрали ещё 60 000, безработица поднялась до 4,2%, а зарплаты выросли лишь на 0,1% за месяц. Из-за этого вероятность октябрьского повышения ставки упала примерно до 20% с 70%.

Сравнить сегодняшние слова с прежними позициями несложно. Боуман ранее оказывалась среди вероятных несогласных при повышении ставки, то есть её тон исторически осторожнее, чем у ястребов вроде Хаммак, Кашкари и Логан, голосовавших за ужесточение ещё в июле. Шмид же считал, что политика экономику не сдерживает, а это более жёсткая рамка. Если после слабого отчёта он сохранит такую уверенность, рынок прочтёт это как сигнал, что пауза в октябре не означает конца цикла повышений. Смягчение его тона стало бы заметной подвижкой.

Я считаю, что слова Боуман и Шмида окажутся важнее ADP и RCM/TIPP, поскольку после пересмотров рынок научился относиться к таким индикаторам осторожно. Накануне протокола сентябрьского заседания, где будет видно, о чём спорили члены комитета, любая жёсткая фраза вернёт покупателей доллара, а мягкая даст евро и фунту шанс закрепить отскок.

Momentum

По евро сверху работает 1.1265. Если пара проходит этот уровень и удерживается выше, первая цель лежит на 1.1286, вторая на 1.1310. Верю я в такой путь только до первой цели, потому что отскок технический, а крепкий доллар и высокие американские доходности быстро охлаждают любое движение вверх. Снизу пробойная точка 1.1235, за ней цели 1.1207 и 1.1165. Этот сценарий включается, если Шмид прозвучит жёстко, а протокол ФРС напомнит рынку о ястребиных настроениях. Коридор между двумя точками составляет 30 пунктов, значит до выступлений цена будет бродить внутри него, и торговать первые касания я не стал бы. Верхний сценарий мне кажется чуть ближе, но только при условии, что цена закрепится выше 1.1265, а решать всё равно будут слова членов ФРС.

По фунту покупки рассматриваю выше 1.3254 с целями 1.3279 и 1.3307, продажи ниже 1.3223 с целями 1.3191 и 1.3161. Между точками 31 пункт. Строительный PMI дал фунту передышку, но ни бюджетных, ни ценовых проблем не снял, поэтому дальше 1.3279 я загадывать не стал бы. Нижний сценарий мне кажется для фунта ближе, чем для евро, потому что опоры у британской валюты тоньше. Он включится, если слова Боуман и Шмида вернут покупателей доллара, и тогда фунт скорее последует за евро вниз. При мягком тоне ФРС отскок вполне дотянет до 1.3279, хотя закрепиться там будет трудно.

Mean Reversion

Сегодня ориентиры стоят в считаных пунктах от пробойных точек, и путать одно с другим очень легко.

По евро верхний ориентир 1.1270 стоит всего на 5 пунктов выше пробойной точки 1.1265, и новичку здесь нужна особая осторожность. Такой зазор меньше обычного рыночного шума, поэтому по первому касанию отличить пробой от ложного выхода невозможно. Если цена прошла эту зону и уверенно закрепилась выше, началось движение к 1.1286, и продавать нельзя. Если же пара выскочила выше 1.1270, не удержалась, и цена вернулась под 1.1265, тогда работает возврат, и я рассматриваю продажи со стопом за максимумом неудавшейся попытки. Нижний ориентир 1.1227 лежит в 8 пунктах под пробойной точкой 1.1235 и на пути к первой цели 1.1207. Если цена спокойно идёт вниз, то 1.1227 для неё лишь остановка, и покупать рано. Покупки я рассматриваю, когда пара кольнула ниже 1.1227, не смогла продолжить, и цена вернулась выше 1.1235, а стоп ставлю под минимум этого прокола. Такие возвраты чаще случаются, когда слова членов ФРС прозвучали без сюрпризов, а первая реакция рынка быстро выдохлась.

По фунту верхний ориентир 1.3263 стоит на 9 пунктов выше пробойной точки 1.3254 и лежит по дороге к первой цели 1.3279. Если пара уверенно держится над 1.3254, то 1.3263 для неё просто ступенька, и продавать там нельзя. Я ищу вылет выше 1.3263, неудачу закрепиться и возврат под 1.3254, и только после этого рассматриваю продажи со стопом за локальным максимумом. Нижний ориентир 1.3226 расположен внутри коридора, всего в 3 пунктах над пробойной точкой 1.3223, и это самый коварный уровень дня. Если цена нырнула ниже, дошла до 1.3223 и закрепилась под ней, это пробой, и покупать нельзя. Если же она кольнула под 1.3226, не добралась до 1.3223, и быстро вернулась выше 1.3226, тогда работает возврат, и покупки возможны со стопом под минимумом этого прокола. Для фунта такой сценарий особенно уместен, если американские слова выйдут нейтральными, ведь тогда первая реакция улетит в сторону, а затем откат вернёт пару в коридор.