Новозеландский доллар упал после, казалось бы, ястребиного решения РБНЗ поднять ставку на 0.25% на прошлой неделе. Причина банальна – рынок закладывал значительно более агрессивную траекторию повышений, уходящую далеко в 2027 год, чем в итоге увидел в опубликованном РБНЗ прогнозе.

Теперь пик по ставке, по оценкам регулятора, достигнет лишь 3,28% в 2029 году. Кросс-курс AUD/NZD вырос на 1,07%, достигнув максимумов с 2013 года. Прогнозы ведущих банков также расходятся. ANZ сохраняет самый голубиный прогноз, ожидая, что ставка остановится на 3% и продержится на этом уровне до конца 2027 года. ASB видит её пик на уровне 3,25%. А вот BNZ, напротив, прогнозирует более жёсткий сценарий — 3,75% к маю 2027 года. Westpac не исключает даже 4% к сентябрю 2027 года.

Опубликованные за неделю с 3 сентября данные только подтвердили сложность этой дилеммы. Экономика Новой Зеландии распалась на два почти независимых друг от друга сегмента. Внешний сектор чувствует себя уверенно — экспортные отрасли, особенно молочная и мясная промышленность, демонстрируют отличные результаты благодаря высоким ценам на сырьё и устойчивому спросу со стороны торговых партнёров.

Однако внутренняя экономика продолжает задыхаться. Высокие цены на топливо, слабость рынка труда с безработицей на уровне 5,6% (и прогнозом, что она останется выше 5% как минимум до 2028 года), падение реальных цен на жильё и вынужденное сбережение домохозяйств — вот та реальность, в которой живёт большая часть страны.

Можно констатировать, что энергетический кризис уже пришел в Новую Зеландию. Затраты импортёров на топливо выросли на 127%, а торговый дефицит за июль достиг почти 2 миллиардов долларов. Страна оказалась в нефтяном капкане.

Геополитическая зависимость становится главным риском для всей новозеландской экономической модели. РБНЗ категорически не хочет способствовать раскрутке инфляции и ждет, пока изменится геополитический фон. Пока не восстановится судоходство через пролив, РБНЗ будет вынужден балансировать между необходимостью бороться с внешним шоком и риском задушить и без того слабый внутренний спрос. Вот почему регулятор занял такую осторожную позицию.

Но нет худа без добра – дебаты о энергетической независимости, диверсификации поставщиков, о строительстве собственных хранилищ и о форсированном переходе на электротранспорт теперь ведутся в категориях национальной безопасности, а не климатической повестки. Понятно, что это дело будущего, поэтому новозеландский доллар пока остается заложником геополитических игр.

Чистая короткая позиция по NZD сократилась за отчётную неделю до символических -0.485 млрд, расчетная цена уверенно растет.

Неделей равнее мы ожидали возобновления роста NZD/USD, этого пока не произошло, формирование основания затянулось. РБНЗ и ФРС придерживаются противоположных формулировок в комментариях, этот фактор не в пользу киви, однако и для снижения оснований явно недостаточно. По всей видимости, основное движение начнется после публикации отчета по инфляции в США. Мы придерживаемся предыдущего прогноза – вероятность повторного тестирования 0.5797 считаем невысокой и ждем возобновления роста в направлении 0.5985/90.