Банк Англии понизил на прошлой неделе процентную ставку на 0.25% до 3,75%, что соответствовало прогнозам. Голоса разделились как 5-4, то есть консенсуса не было. Итоги заседания не включали в себя новых прогнозов.

После слабых данных по инфляции в Великобритании за ноябрь существовала вероятность того, что число голосов за снижение ставки увеличится, это позволило бы предположить, что Банк Англии готов сдвинуться в сторону более мягкой монетарной политики. Однако этого не произошло, проголосовавшие против снижения обратили внимание Комитета на то, что рост заработной платы остается слишком высоким, а потому неясно, является ли текущая политика ограничительной и не следует ли ожидать еще одного всплеска инфляции. Комитет остается расколотым, и дальнейшая траектория ставки представляет собой загадку.

Глава BoE Бейли пытался быть нейтральным, общее мнение таково, что для дальнейшего снижения ставок нужны дополнительные признаки замедления инфляции, а потому рынок не ждет автоматического снижения, всё будет зависеть от поступающих данных. С учетом этих соображений можно считать, что фунт получил поддержку, поскольку снижение ставки в декабре было заложено в цены, а еще одно снижение уже под большим вопросом. Пока рынок исходит из того, что в следующем году будет еще одно снижение, на этот раз финальное, ставка достигнет 3.5%, и на этом остановится, но ожидается такой шаг не ранее апреля.

Интрига здесь в том, что даже несмотря на существенное снижение инфляции в ноябре, два ключевых показателя, а именно рост заработной платы и цен в сфере услуг остаются слишком высокими, что повышает вероятность возникновения спирали «заработная плата-цена», которая будет удерживать инфляцию выше целевого уровня. Этот вывод кажется очевидным, и вопрос лишь в том, насколько долго сохранится такое положение вещей.

В целом и у фунта, и у доллара нет особых причин, чтобы начать укрепление. Но если по фунту ситуация более-менее предсказуема, то по доллару есть риск увидеть более сильное снижение. Возможно ускорение оттока капиталов из американских активов, что приведет к быстрому экономическому спаду или даже к стагфляционному шоку, и пока рынок не пересмотрит свои ожидания, будем придерживаться позиции, при которой GBP/USD испытывает слабое бычье давление.

Позиционирование по фунту медвежье, но краткосрочные факторы поддерживают расчетную цену выше долгосрочной средней.

Фунт все же вернулся к зоне сопротивления 1.3450/70, хотя в предыдущем обзоре мы выразили сомнения в том, что он сможет это сделать. Тем не менее, общая слабость доллара сыграла свою роль, теперь шансы на продолжение роста фунта выглядят весомее. Ожидаем попытки уйти выше 1.3470, далее цель 1.3525, при сохранении восходящей динамики рассчитываем увидеть GBP/USD вблизи зоны сопротивления 1.3620/40. С учетом тонкого рынка и снижения активности из-за праздников вероятность быстрого роста невелика.