Опасения относительно скорого обесценивания доллара США выглядят преждевременными, несмотря на сохраняющееся долгосрочное давление на валюту, говорится в аналитической записке Bank of America.

В последние недели доллар демонстрировал повышенную волатильность и в отдельные моменты опускался к многолетним минимумам, что подогрело разговоры о стратегии «продавай Америку» и начале структурного ослабления валюты. Однако, по оценке банка, рыночные данные пока не подтверждают сценарий массового ухода инвесторов из американских активов.

BofA сохраняет негативный долгосрочный взгляд на доллар, ожидая его постепенного ослабления в 2026–2027 годах. При этом аналитики подчеркивают, что речь идет о медленном процессе, а не о резкой распродаже.

Данные по позиционированию и потокам капитала не указывают на скоординированный выход инвесторов из США. Премия за риск по доллару выросла лишь незначительно, а рынок опционов не демонстрирует заметного увеличения коротких позиций по сравнению с ситуацией трехмесячной давности.

Межрыночные потоки подтверждают эту картину. Притоки в американские акции и облигации не свидетельствуют о масштабном оттоке иностранного капитала. С начала года был зафиксирован лишь один день, когда доллар и фондовый рынок США одновременно оказались под сильным давлением, что, по мнению BofA, не соответствует сценарию широкомасштабного обесценивания валюты.

Вместо распродаж более вероятной реакцией глобальных инвесторов банк называет усиление валютного хеджирования. В частности, европейские управляющие активами могут увеличить хеджирование долларовых позиций, что способно оказывать постепенное давление на курс без резкого движения.

Макроэкономические индикаторы также не сигнализируют о нарастающем риске утраты доверия к доллару. Инфляционные ожидания остаются стабильными, а фискальные риски, несмотря на активное обсуждение, не вызвали рыночного стресса.

Часть ожидаемого ослабления доллара, по оценке BofA, может быть связана не столько с проблемами США, сколько с укреплением других валют. Банк указывает на потенциальные факторы поддержки евро, включая улучшение экономического роста в еврозона, фискальные стимулы в Германия, а также возможный эффект мер стимулирования в Китае. Дополнительную поддержку европейским активам со временем могут оказать рост оборонных расходов и новые торговые соглашения.