Доходность облигаций и акции традиционно смотрят в разные стороны. Рост стоимости денег обычно давит на прибыль компаний. Но доходность 10-тилетних казначейских облигаций США поднялась до самого пика с 2002, а Nasdaq Composite в тот же день обновил рекордный максимум, будто два давних соперника неожиданно зашагали в ногу.

Динамика фондовых индексов

В Interactive Brokers считают, что бум искусственного интеллекта обесценивает тревогу по поводу дорогих денег. Если выгоды от технологий выглядят почти бесконечными, инвесторам не так важно, что занимать становится дороже.

«Бычьим» фактором для рынка акций выступает ралли технологического сектора. Nvidia впервые с мая закрылась на новом рекордном максимуме, а производители микросхем памяти Western Digital и Seagate Technology вошли в число лидеров роста S&P 500. Капитализация «Великолепной семёрки» достигла рекордных $24,8 трлн, что превышает номинальный ВВП любой страны мира, кроме США.

Крупнейшая по капитализации компания мира Nvidia завершила торги на рекордной отметке $5,76 трлн, а Microsoft приближается к $4 трлн после роста акций на 1,5% до максимума с октября прошлого года. Рост оказался широким. Позитивную динамику показали все секторы S&P 500, кроме одного.

Динамика кривой доходности в США

Поддержку аппетиту к риску оказывает и смена формы кривой доходности. Ещё недавно короткие ставки росли быстрее длинных на ожиданиях ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. С 23 сентября доходность десятилетних облигаций выросла примерно на 0,2 процентного пункта, а двухлетних, напротив, снизилась. Спред расправляется, как пружина после долгого сжатия, и инвесторы читают это как сигнал уверенности в устойчивом росте экономики, а не как предвестник рецессии.

Негативным фактором для рынка акций выступали повышение ставки по федеральным фондам в прошлом месяце, рост цен на энергоносители и новый всплеск инфляционных опасений, которые подстегнули распродажу облигаций во всём мире. Инвесторы переждали эти риски, сделав ставку на высокую корпоративную прибыль, устойчивые потребительские расходы и рост вложений, связанных с искусственным интеллектом.

Однако не всё сводится к чистому аппетиту к риску. В Asset Management One считают, что в ралли есть и элемент бегства к качеству, похожий на реакцию на рост доходности облигаций. По мнению компании, деньги текут в эмитентов S&P 500 с высокой прибылью, низкой зависимостью от заёмных средств и слабой чувствительностью к экономическому циклу.

Я бы не торопился списывать ралли технологических гигантов со счетов, но вера в то, что выгоды искусственного интеллекта бесконечны, звучит как эхо пузыря доткомов.

Технически на дневном графике S&P 500 продолжается восстановление восходящего тренда. Сформированные выше 7685 лонги следует держать и наращивать.