Meskipun gencatan senjata perdagangan telah tercapai pada bulan Oktober antara Xi Jinping dan Donald Trump, ekspor Tiongkok ke AS terus anjlok tajam pada bulan November. Pengiriman merosot sebesar 28,6% secara tahunan, menandai bulan kedelapan berturut dengan penurunan dua digit, menurut CNBC. Impor Amerika ke Tiongkok juga anjlok sebesar 19%, menggarisbawahi pendinginan perdagangan bilateral yang sedang berlangsung.

Namun, gambaran keseluruhan neraca perdagangan luar negeri Tiongkok terlihat jauh lebih baik. Total ekspor pada bulan November meningkat sebesar 5,9%, melebihi perkiraan sebesar 3,8% dan pulih tajam setelah penurunan pada bulan Oktober. Kerugian di pasar Amerika diimbangi oleh pertumbuhan di wilayah lain: ekspor ke Uni Eropa meningkat hampir 15%, sementara pengiriman ke negara-negara ASEAN meningkat lebih dari 8%.

Para ekonom mencatat bahwa gencatan senjata formal tersebut hanya sedikit mengubah kenyataan: tarif rata-rata tertimbang yang dikenakan AS pada barang-barang Tiongkok tetap sekitar 47,5%. Ekonom Natixis, Gary Ng, melaporkan bahwa eksportir Tiongkok semakin banyak menggunakan negara ketiga untuk mengekspor kembali barang ke AS—skema yang dapat menjadi normal baru dalam perdagangan global.

Impor ke Tiongkok hanya bertumbuh sebesar 1,9%, jauh di bawah prediksi sebesar 3%. Kelemahan permintaan domestik terus dikaitkan dengan krisis berkepanjangan di pasar properti dan kehati-hatian rumah tangga. Dengan latar belakang ini, surplus perdagangan negara tersebut selama 11 bulan pertama mengalami peningkatan sebesar 21,6%, mencapai rekor $1,076 triliun. Kemajuan dalam implementasi kesepakatan perdagangan tetap lambat. Impor kedelai melonjak sebesar 13% secara tahunan tetapi menurun dibandingkan Oktober, menimbulkan pertanyaan mengenai kemampuan Beijing untuk memenuhi komitmennya dalam membeli 12 juta ton kedelai Amerika pada akhir tahun.

Pada akhir bulan Desember, Tiongkok akan mengadakan pertemuan ekonomi tahunan mereka. Goldman Sachs memprediksi Beijing akan mempertahankan target pertumbuhan PDB sekitar 5% untuk 2026. Namun, mencapai target ini kemungkinan akan mengharuskan pemerintah untuk memperluas defisit anggaran dan memangkas suku bunga pada awal tahun depan demi mengimbangi lemahnya permintaan domestik.