英國通膨在九月意外上行，英鎊也因此走強。消費者物價指數（CPI）年增率為 3.5%，高於預期的 3.4%，也高於前一個月的 3.1%；月增率為 0.4%，高於預期的 0.3%，但低於八月的 0.5%。核心通膨加速至 2.8%，高於預期的 2.7%，也高於先前的 2.6%。生產者物價漲幅更為明顯：投入物價年增 8.3%，高於預期的 7.2%，工廠出廠價格年增 4.6%，也高於預期的 4.3%。如此明顯的成本躍升通常會隨時間傳導至消費者物價，因此通膨壓力看來仍具持續性。

這次強勁的物價數據出現在一個已經偏向進一步緊縮的背景之下。英格蘭銀行（Bank of England）貨幣政策委員會（MPC）成員 Megan Greene 週二警告，工資壓力的緩解已經停止，勞動力市場的緊俏程度也超出決策官員先前的預期。她在倫敦政治經濟學院（London School of Economics）發言時呼籲同僚，應該先發制人，防範自我強化的物價循環風險，並在 11 月初的下一次會議上升息。她表示：「勞動力市場的閒置產能比我們原先想的要少，而且或許市場已經見頂。」

到目前為止，勞動力市場的疲弱一直讓英格蘭銀行多數人感到安心，因為理論上這有助於抑制與伊朗衝突相關能源衝擊所帶來的通膨壓力。不過，偏向鷹派、主張更高利率的 Greene 指出，在降低工資壓力方面的進展已經停滯。包括調查在內的領先指標顯示，工資成長正停留在約 3.5% 的水準——高於與通膨回到 2% 目標相符的水平——因此所謂第二輪效應的風險比先前認為的更高。

就業數據也印證了她的評估。最新報告顯示，近幾個月來勞動力市場有所走強：雇主增加了招聘，人失業率出現意外下滑。民間部門薪資成長在截至 8 月的三個月內加速至 3%，這是自 2024 年底以來首次回升。Greene 指出，在一連串強勁數據之後，整體經濟表現出驚人的韌性，這意味著實際閒置產能比部分勞動力指標所透露的還要少。

目前的一個關鍵爭論，是何種工資成長水準與物價穩定相容。英格蘭銀行認為，約 3.25% 的工資成長大致可被視為可持續水準，但 Greene 在問答環節中表示，由於生產力疲弱與去全球化效應的影響，工資可能必須更接近 3% 才算穩定——這意味著，為了確保通膨回到目標水準，仍需要更多工資通縮的過程。

上個月會議中，Greene 仍屬於主張立即升息的少數派，不過現在預期委員會多數成員將在 11 月 5 日的會議上投票支持升息 25 個基點。已有多位英格蘭銀行官員表示，若能源價格再度回升至高檔，他們會考慮升息；根據英格蘭銀行的預測，這可能會在明年年初把通膨推升到 4% 以上。

對英鎊而言，更強的通膨數據加上 Greene 的鷹派立場，整體上具有支撐作用，因為這提高了進一步緊縮的機率。我傾向認為，只要工資和物價動能沒有明顯放緩，英鎊在 11 月 5 日會議之前，應該仍會有足夠的上行動能維持相對偏強。

GBP/USD 的技術走勢

買盤需要先突破最近的阻力位 1.3402，只有站上該水平，才有機會進一步上看 1.3440，而在該位之上，後續漲勢將會變得較為艱難。更遠的上行目標位在 1.3465 一帶。若匯價回落，空頭將嘗試奪回 1.3365 的主導權；一旦成功、並跌破該區間，將對多頭造成沉重打擊，並把 GBP/USD 壓低至約 1.3335 的低點，進一步則有可能測試 1.3300。